千海金研究所-白银市场简报-230809

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（以下内容从千海金研究所《白银市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周国际现货白银周线三连阴，跌幅2.91%，收于23.636美元/盎司。内盘方面，白银T+D承压下跌，跌幅1.77%，收于5658元／千克。总体上美国7月非农新增就业创下2020年12月以来最低纪录，令市场进一步降低美联储9月加息预期，导致白银跌幅有所收窄。后市来看，我们认为下半年白银市场将围绕美国货市政策风口展开博弈，料银价后市波动幅度或加大 　　7月27日，国家能源局发布上半年全国电力工业统计数据。其中，光伏新增装机61.21GW，同比增长158.2%，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.7%。整体来看，在我国推进碳中和清洁能源发展的大环境下，光伏装机量的增加是必然的。根据中国光伏行业协会（CPIA）数据，预计全球每年新增光伏装机约210~260GW。预计到2025年，年度光伏用银量在乐观情形下将增加8千万盎司，中性情形下将增加6千万盎司，悲观情形下仍将会增加4千万盎司。除了光伏电池领域，白银在新能源汽车领域需求也有望实现可观增长。根据世界白银协会统计，传统内燃机汽车每辆约需0.5-0.9盎司的银，混合动力车每辆约需0.6-1.1盎司，而纯电动汽车每辆的用银量约为0.8-1.6盎司。预计未来汽车用银需求将达到6千1百万盎司，并将于2025年升至9千万盎司，接近光伏用银的需求。综上，我们认为当前白银光伏需求的增量势必会打破白银的供需平衡。与过去相比，白银将从供应过剩转为供需趋近。随着未来新能源经济蓬勃发展，我们认为银价后续上涨动能充足，且短期所面临宏观压力减弱，银价后续甚至迎来独立的牛市行情都是值得期待的 　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓1.41万吨，环比下降0.34%，连续五周下跌。非商业性多头持仓环比下降3634张，当前多头持仓数为7.28万张。非商业性空头持仓环比上涨3303张，最新的空头持仓数为3.59万张。在净头寸方面，由于多头减仓叠加空头加仓导致净头寸下降6937张，最新净头寸为净多头持仓3.69万张。综上，多头离场因前期美联储持续加息缩表，而本次非农数据或令加息的担忧情绪下降，我们认为白银重回净多头增长趋势也只是时间问题。 　　综上所述，我们认为在宏观压力逐渐消散之后，白银需求的扩大将成为其最好上涨动力来源。技术面上，银价周线级别上大概率构筑收敛三角形，下方22-22.5区间为关键支撑，后期考验该位置的可能性较大。