紫金天风-铜周报：戛然而止-230808

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（以下内容从紫金天风《铜周报：戛然而止》研报附件原文摘录）
　　上周铜价冲高回落，市场对于国内再复苏的定价戛然而止，再往后看，铜价短期可能又将回到区间震荡之中； 　　本轮对于软着陆+再复苏的定价，最终以伦铜反弹约7%、沪铜反弹约5%告终，与我们预想的伦铜反弹幅度8-10%还是略有距离，究其原因，可能是一方面国内政策落地的影响未知、复苏的内生动力仍需观察，而另一方面海外增长边际转弱也成为拖累； 　　国内前期出台的各种相关政策对市场的提振暂时告一段落，目前进入了落地与验证阶段，7月份国内数据表现未必较好，但是这并非是市场关注的焦点，铜价的反映预计会相对平静，因为焦点还是在政策的兑现之上； 　　海外在软着陆的基准假设下，需求边际走弱，这在我们之前周报中也提到过，即便是没有出现衰退的加息尾声，海外精炼铜需求也呈现温和的负增长，因此不必期待海外软着陆就可以直接起飞，而如果海外有二次通胀的迹象，可能反而需要关注联储转鹰所带来的衰退担忧； 　　基本面上，本周初随着台风影响减弱，进口铜大流量冲击市场，但多以非标非注册品牌居多，市场部分贸易商抱有打压市场价格心态，故现货升水快速下泻，市场湿法货源依然稀少。从月度平衡来看，9-10月缺口经过调整后较预期更为明显，考虑4季度炼厂及下游均存在追产可能，故后期操作依然以2309-2311基差为主，预期B400以下可适当入市，盈利目标在B600-650元之间。