国金证券-2023年7月出口点评：出口持续回落背后的“推手”-230808

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（以下内容从国金证券《2023年7月出口点评：出口持续回落背后的“推手”》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　8月8日，海关总署公布7月外贸数据，以美元计，出口同比-14.5%，前值-12.4%；进口同比-12.4%，前值-6.8%。 　　发达经济体外贸结构调整对出口影响不容忽视，外需走弱、价格回落、基数效应仍有拖累 　　代表性发达经济体外贸结构调整对我国出口的影响已有所显现，我国出口份额回落已成为当前出口走弱的拖累。发达经济体进口变化与工业生产景气变化较同步，以美国为例，去年下半年来，美国总进口同比高于自中国进口同比，7月以来美国生产景气改善、但自我国进口需求延续低迷，指向当前发达经济体外贸结构调整对我国出口影响加大。 　　外贸结构调整对我国出口产品亦有影响，代表性发达经济体对我国主要产品出口的拉动减弱。以机电产品为例，7月机电产品出口同比回落11.9%、拖累总体出口回落6.9%，其中美国等发达经济体是机电产品出口的主要对象；伴随外贸结构调整、我国出口份额回落等，我国对发达经济体的机电产品出口回落、使其对总体机电产品的拉动减弱。 　　当前我国对其他多数经济体出口走弱，更多缘于对应经济体需求回落。相较美国等经济体，越南进口同比与自我国进口同比走势一致，新加坡自我国进口同比明显高于总体进口同比，指向当前我国对以新兴经济体为代表的贸易伙伴出口走弱的拖累仍在于外需疲软；伴随东盟、非洲等代表国家经济景气持续走弱，7月我国对其出口同比明显回落。 　　出口基数偏高、资源品价格维持低位等对出口的拖累仍延续。当前高基数对出口表现的拖累仍在持续，同时，全球商品价格仍显著低于去年同期，使得价格因素对出口表现仍存影响；7月，我国稀土、肥料、钢材出口数量同比增长49.2%、43.3%、9.6%，出口价格同比回落60.8%、48.8%、44.4%，拖累出口金额分别同比回落41.5%、26.6%、39%。 　　常规跟踪：多数经济体对我国出口拖累加大，生产相关机电产品、资源品出口继续下行 　　7月我国出口进一步下探，对主要贸易伙伴出口普遍回落。7月我国出口同比-14.5%，对多数外贸伙伴出口同比延续回落，对美国出口同比回落23.1%，对欧盟、日本出口同比分别较6月回落7.7、2.8个百分点至-20.6%、-18.4%，合计拖累我国总体出口回落7.4%；对东盟、拉丁美洲出口同比较6月回落4.6、4.2个百分点至-21.4%、-14.9%。 　　分产品看，生产相关机电产品、资源品延续回落，系出口走弱的主要拖累。7月，多数产品出口延续回落，总体机电产品出口同比回落11.9%、较6月回落2.9个百分点，拖累我国总体出口回落6.9%，生产相关的通用机械设备同比较6月回落9.6个百分点至-12%，高新技术产品出口同比进一步下行；全球大宗商品价格回落对出口持续拖累。 　　7月进口持续走弱，自欧美、东盟进口降幅进一步扩大。7月我国进口同比降幅较6月走扩5.6个百分点至-12.4%；分国家来看，我国自欧盟、美国、东盟进口明显下行，同比分别较6月回落2.3、7.1、7.1个百分点；主要拖累在自东盟、韩国、中国台湾、日本等进口回落，分别同比回落11.2%、23%、14.3%、14.7%，拖累总体进口回落5.3%。 　　内需偏弱下，进口占比较高、生产相关性较高的机电、工业品进口低迷，拖累我国进口走弱。7月机电产品、高新技术产品进口分别同比回落11.3%、11.7%，拖累总体进口回落4.3%、3.3%；价格对资源品进口拖累仍明显；同时，当前内需偏弱对进口的影响显现，铁矿砂、铜矿砂、钢材等工业品进口数量同比明显走弱。 　　风险提示：全球经济下行速度超预期，地缘政治“黑天鹅”。