东证期货-有色产业高频基本面数据-铜、铝、铅、锌、镍、锡--230807

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（以下内容从东证期货《有色产业高频基本面数据（铜、铝、铅、锌、镍、锡）》研报附件原文摘录）
　　铜：交易所显性库存由降转升，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存回升，保税区库存上升，全球显性库存边际出现抬升倾向，尤其国内与海外库存变化差异扩大，海外库存持续回升，对外盘价格及结构继续施加影响。供给角度，海外二季度矿山生产情况陆续公布，存量项目受扰相对偏重，增量项目释放相对充分，铜精矿供需转宽松预期仍在，对加工费将继续形成支撑，但需要关注国内冶炼厂精矿需求增加对加工费上行的限制。冶炼角度，冶炼厂盈利继续修复，近期硫酸价格呈筑底回升倾向，7月份国内精炼铜产量环比增加0.9%，预计8月份产量环比将继续增加，进口方面，继续关注海外湿法非标铜到港情况，非标进口增加可能会对标铜进口形成挤压，对显性库存影响方面，标铜影响更为直接。海外方面，二季度冶炼厂整体生产依然有羁绊，步入三季度预计欧洲冶炼厂逐步复产，而南美冶炼厂生产恐继续低位运行。需求角度，国内终端行业恢复节奏分化，电力设备对铜需求支撑相对较强，新能源相关需求依然较强，房地产相关需求边际有弱改善出现，海外需求整体呈现回落态势，继续关注欧洲需求弱化的情况。国内贸易端与下游正在逐步消化高铜价对补库的限制，短期铜价波段回调可能会继续激发补库，这种状况下国内显性库存去化驱动仍在，现货升贴水将有托底支撑。宏观角度，短期市场或继续交易国内政策刺激预期，海外继续关注美国核心通胀与就业数据变化、欧美制造业景气度转弱对铜价将产生抑制效应。综合来看，短期铜价或继续高位震荡为主，基本面与宏观形成共振需要更长等待，周内沪铜主力合约或运行在（68500，70300）元/吨，短期仍建议波段思路对待，中线可能耐心等待逢低做多机会。 　　镍：交易所精炼镍显性库存整体下降，上期所库存环比增加9.3%，LME库存环比减少1.15%，保税区库存环比增加31.25%。7月国内纯镍价格走高刺激电积镍产线投产积极性提高，供给过剩导致上期所库存连续两周大幅增加，对沪镍价格支持力度减弱。根据SMM调研了解，社库持续低位的可能原因是国内部分新增电积镍厂家将产品储存于工厂仓库，造成实际厂库没有纳入统计范围，纯镍实际真实库存应该处于持续累库状态。消息面上，美国非农就业数据公布，连续两个月低于预期，但美国核心通胀依然处于高位，下半年石油价格的上涨或地缘政治恶化可能推动市场流动性收紧，对金属价格形成利空。供给角度，精炼镍7月份国内总产量21641吨，同比增加32.06%。目前国内精炼镍企业设备产能26167吨，运行产能24167吨，产能利用率82.70%。预计随着新疆镍厂复产和青山印尼5万吨纯镍项目8月投产，下半年电积镍排产达到13.98万吨，占全年排产的67%左右。二级镍方面，镍矿价格受天气因素影响低位暂稳，菲律宾最大的红土镍矿生产商NAC上半年受印尼镍产量增加和中国镍铁需求放缓业绩盈利出现下滑。下游不锈钢厂排产增加缓解NPI供给过剩压力，镍铁市场本周成交氛围火热。交易角度，目前出现库存边际增加减弱了沪镍的价格支撑力度，市场对库存拐点出现的预期增强，关注点逐渐转向纯镍相对于硫酸镍和镍铁之间的溢价空间大小。策略角度，建议沪镍逢高布空。 　　不锈钢：本周不锈钢厂库存整体继续去化，主要为200系不锈钢库存减少。在下游需求回暖的积极情绪提振下，市场采购情绪有所积极好转，但存在代理封盘惜售操作，采购节奏上稍微趋缓。供应端方面，1-6月不锈钢粗钢产量为1758.68万吨，同比增长8.22%。现货方面，本周不锈钢线材价格有涨有跌，不少贸易商仍保持观望心态，市场成交多以钢需采购为主。整体来看本周不锈钢市场在短期交易火热后有所降温，受宏观政策利好信息的释放，叠加镍铁原料价格坚挺，下降空间有限，预计不锈钢价格易涨难跌，短期仍维持震荡局面。 　　铝：上周铝价延续震荡运行。国内供应方面，云南电解铝企业复产工作继续进行中，目前云南铝业复产至291万吨，云南神火铝业复产至83万吨，云南宏泰铝业复产至120万吨，云南地区累计较上周增加12万吨。海外供应方面，产能变动不大，海外电解铝最新运行产能为2879万吨。成本方面，国内电解铝成本维持在15600元左右，电解铝厂平均利润2900元/吨。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周持稳于63.4%，与去年同期相比下滑2.1个百分点，电缆、光伏以及汽车行业消费表现良好，但地产行业表现依然不佳，国内铝行业目前处于淡季之中，后续政策对铝下游行业的刺激作用有待观察。库存方面，短期铝锭库存依然维持低位，市场预期的累库迟迟没有出现，铝棒库存回升，云南地区的供给释放仍需要一些时间，但由于周边加工企业尚能消耗大部分铝水，因此对于国内供给的影响可能低于预期。宏观层面国内政策端继续在发力对价格形成一定支撑，基本面方面矛盾不大，短期铝价预计以震荡走势为主。 　　铅：上周铅价在16000元/吨附近高位震荡，沪伦比小幅回升。海外方面，LME铅锭库存环比回升4350吨至5.7万吨，同时LME0-3维持小幅贴水，海外逼仓风险暂告段落。国内短期供应压力有限，原生方面，前期部分冶炼厂检修结束后逐步提产，同时8月初河南大厂计划检修，原生供应整体平稳；再生方面，废电瓶供应偏紧在原料及利润端均对再生铅冶炼厂开工率构成约束，考虑到当前再生铅冶炼厂依旧面临小幅亏损，再生端增量预计有限。需求方面，当前处于淡旺季切换时点，终端铅蓄电池售价环比上调，消费存边际好转预期，但近期铅价上涨对下游电池厂开工率有一定抑制，下游企业表现略有分化，大型企业表现相对更好。综合而言，短期海内外逼仓风险暂告段落，但在供给端增量有限、需求旺季临近的情况下，基本面仍能提供一定支撑，短期内预计铅价仍是高位震荡，主力合约运行区间（15500，16000）元/吨。 　　锌：上周锌价震荡偏强，突破21000元/吨，主因宏观风险偏好回升，基本面角度暂乏明显积极信号。矿端而言，周内国产矿TC环比上调100元/吨，表明矿端供应边际趋于宽松。冶炼端，三季度为国内炼厂的集中检修期，加之大运会对四川省内冶炼厂构成短时扰动，7-8月月均产量环比回落，但随着近期价格反弹、利润修复，部分炼厂计划提前结束检修，SMM预计8月锌锭产量环比小幅增加。消费方面，当前仍是季节性淡季，但从高频数据来看下游需求存一定韧性，得益于电力铁塔等基建订单的集中释放，镀锌结构件企业开工维持高位，同时随着宏观积极信号的释放，市场风险偏好回升、下游销售情况亦有所好转。综合来看，现阶段国内锌锭呈供需双弱、暂无明显矛盾，库存环比回升、但累库压力低于往年同期，消费端存乐观预期但仍有待高频数据进一步确认，价格短期进一步上行动能稍显不足，锌价短期或在（20000，21000）元/吨区间内波动，建议暂时观望为宜。 　　锡：上周锡价偏弱运行。国内交易所库存继续回升，社会锡锭库存基本持平，现货升水维持平水附近。加工费持稳，云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为33.18%，环比上周回升0.16个百分点变动不大，多数冶炼厂维持正常生产。LME库存延续快速回升趋势，现货升水继续快速回落至贴水。锡锭进口亏损幅度进一步收窄至接近打开，外盘对国内的拖累加重。锡下游消费依然乏力，下游拿货意愿十分低迷。缅甸禁矿消息落地，市场此前普遍预期缅甸禁矿时间比较短，主流预期在几周到一个月范围内。最近出来的消息显示可能实际禁矿时间会在月度以上的级别，消息本身是比较超出预期的。我们总体认为基于消息的博弈已经基本结束，后续影响价格的核心在于禁矿对于基本面的传导。如果供给的减量能够带动库存的改善，我们预计价格仍有向上的机会。短期建议观望为主。