浙商证券-高测股份-688556-高测股份点评报告：业绩、订单超预期，光伏设备+耗材+服务龙头加速起航-230807

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（以下内容从浙商证券《高测股份点评报告：业绩、订单超预期，光伏设备+耗材+服务龙头加速起航》研报附件原文摘录）
　　高测股份(688556) 　　投资要点 　　2023 年中报： 业绩同比增长 201%； 切片设备+代工服务+金刚线齐放量 　　1） 业绩超预期： 2023 年上半年实现营收 25.2 亿元，同比增长 89%；归母净利润 7.1 亿元，同比增长 201%； 其中单 Q2 季度，归母净利润 3.8 亿元，同比增长 171%、环比增长 13.5%。 　　2）盈利能力大幅提升： 2023 年上半年公司实现毛利率 46.8%、 同比+8.1pct， 净利率 28.3%，同比+10.6pct，核心受益于公司金刚线业务（行业内首次推出 30μm 金刚线） 毛利率提升。 　　3）订单高速增速： 截至 2023 年 6 月 30 日，公司光伏切割设备类产品在手订单 27.7 亿元，同比增长 135.5%。 创新设备类产品在手订单 1.51 亿元（含税），同比增长 504%。 公司依托领先的设备、 细线化快速迭代能力、技术闭环专业化切割服务等优势，加大市场开拓能力，客户粘性持续提升、市占率不断取得突破。 　　4）研发持续加码： 2023 年上半年研发费用 1.7 亿元，同比增长 101%，研发费用占营收比重达6.6%，同比+0.4pct。 公司持续在“设备+材料+代工服务”形成研发正循环反馈。 　　5） 9.2 亿定增完成、董事长全额参与彰显信心： 据公司公告， 公司向董事长张顼定增募资 9.2亿元已完成， 发行价格 50.27 元/股（高于最新收盘价），发行后张顼持股比例增加到 29.4%。 　　光伏切割一体化解决龙头，切片代工+金刚线打开第二成长曲线 　　1）切割设备： 受益“大尺寸+薄片化+细线化”趋势， 光伏切割设备需求旺盛。公司市占率龙头领先， 设备订单大幅增加、 并保持了较为稳定的毛利率。 　　2）切片代工： 凭借“切割设备+耗材+工艺”优势， 与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、 隆基、晶澳、日升（100um） 建立代工合作，规划产能 102GW，2023 年末产能规模将达 38GW。 　　3）切割耗材： 公司已有 4000 万公里金刚线年产能， 预计 2023 年末产能将达 9000 万千米。 公司已经实现 36μm、 34μm 及以下线型金刚线批量销售，并已领先行业推出 30μm 线型金刚线。 　　4）创新业务： 2022 年公司已实现碳化硅金刚线切片机+碳化硅专用金刚线批量销售，新推出 8寸碳化硅切片机已形成批量订单。磁材切割设备也签署了大额订单并得到客户的高度认可。 　　 投资建议：看好公司未来切割设备+切割耗材+代工服务业务接力成长预计公司 2023-2025 年归母净利润 14/17.5/20.9 亿元，同比增长 77%/25%/20%，对应 PE12/10/8 倍。维持“买入” 评级。 　　风险提示： 光伏扩产不及预期；切片代工竞争加剧；创新业务设备研发不及预期。