国投安信期货-大宗商品周度报告：受海内外宏观氛围支撑，短期商品或震荡运行-230807

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周度报告：受海内外宏观氛围支撑 短期商品或震荡运行》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品整体收跌0.65%，其中黑色领跌2.21%，贵金属和能化分别下跌1.12%和0.28%，农产品和有色分别上涨0.42%和0.2%。商品市场20日平均波动率有回升迹象，主要是以原油为首的能化品种上周普遍波动率抬升。资金方面，上周全市场净流出金额大幅增加，其中黑色板块资金基本维持稳定，仅有色板块为资金净流入，主要集中在铜品种上。 　　展望：上周惠誉将美国的长期评级下调，美元指数再次反弹，市场风险偏好回落，商品近期的反弹修复行情有所降温，周四油价大幅下挫也是进一步放大商品跌幅。受到周四晚间国内会议预告的提振，以及美元指数回落的影响，商品有所反弹。不过随着会议不及预期，周五当天涨幅收窄。整体来看，非农就业数据低于预期，增加了美联储9月保持利率水平的概率；而国内经济数据呈现向好趋势，强调逆周期调解政策组合拳。受海内外宏观氛围支撑，短期商品或震荡运行。 　　贵金属方面，上周美国非农数据继续与ADP就业数据相悖，美国九月暂停加息概率有所增加。不过时薪增长略超预期，或支撑美联储对于核心通胀的担忧，短期贵金属仍以震荡为主。 　　有色方面，受益于低库存带来的高弹性，有色近期在工业品中相对偏强。铝方面，近期库存累积不及预期，再叠加国内需求预期偏好的提振，铝价偏强运行，不过上方阻力开始增强，关注后续累库情况。锌方面，当前基本面对价格反弹的支撑有限。整体来看，有色供给端有转松预期，短期或仍跟随宏观情绪震荡运行。 　　黑色方面，受暴雨等极端天气影响，螺纹表需依然疲弱，粗钢压减还没有带来钢材供应实质性变化，库存继续累积。原材料方面，上周铁水小幅复产，不过限产消息仍在发酵，远端需求回落预期偏强。整体来看，近期国内的刺激政策短期对于需求拉动作用有限，黑色当前更多受到弱现实的压制，短期或震荡偏弱。 　　能源方面，上周EIA数据显示美国商业库存大幅下降，但汽油库存小幅累积，炼厂开工率下滑且成品油表需走弱。因此市场预期未来需求增长放缓，导致近期连续反弹的油价转而大幅回落。供给方面，沙特和俄罗斯的延长减产，或进一步对油价形成支撑。短期受到供给偏紧的预期影响，油价或仍震荡偏强，不过上方空间有限。 　　化工方面，近期虽然成本原油上涨，不过化工品本身受到终端需求的拖累，涨幅低于成本端，利润被压缩或继续对化工品形成压力。另外，芳烃调油需求将进入季节性下滑期，远月汽油价格大幅贴水，苯乙烯和PTA成本支撑有所转弱。而随着夏季即将过去，动力煤价格重心有下移预期，煤化工品种上方压力增加。短期化工品整体或承压运行。 　　农产品方面，北美天气交易进入尾声，外盘大豆缺乏上涨动力。下半年逐步进入油脂需求旺季，不过当前国内油脂库存恢复，短期或跟随原料大豆波动。油脂油料整体短期或震荡运行，其中豆粕受益于国内需求整体好于预期，以及供给偏紧的预期，或相对偏强。