东证期货-烧碱上市系列报告-一-：烧碱产业格局解析-230807

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（以下内容从东证期货《烧碱上市系列报告（一）：烧碱产业格局解析》研报附件原文摘录）
　　烧碱产业链概况： 　　烧碱是一种具有强腐蚀性的强碱。其主要生产工艺是电解法中的离子膜交换法，即电解原盐溶液以生产烧碱和液氯。因此烧碱的上游原料主要是原盐。而其下游则应用广泛，涉及冶金制造、制浆造纸、印染纺织等领域。 　　供给：产能分布相对集中，增速或继续低位 　　截至2022年，中国共有烧碱产能4437万吨/年，主要集中在山东、内蒙、江苏和新疆。产能占比分别达到了26%，9%，8%，8%。但行业集中度并不高，前十大企业产能占比只有20%左右。 　　烧碱作为典型的两高行业，产能扩张受政策限制较为严重。过去五年年均产能增速仅2.2%。在碳中和的背景下，预计其未来产能增速或继续低位。 　　氯碱平衡决定企业综合利润： 　　由于在制备烧碱的过程中一定会副产出液氯。因此对于烧碱企业而言，影响其开工率的并非单一烧碱业务的利润，而是氯碱的综合利润。国际上通用做法是计算ECU利润（ECU利润=1氯气+1.13烧碱（折百）-1.7原盐-2700度电-500）。不过对于液氯自产自销的氯碱企业而言，ECU利润的核算方式还需要做进一步扩展，即考虑液氯制品的生产利润。在中国，液氯应用主要是以PVC为主，占比高达38%，其余细分领域则非常分散。因此对于烧碱行业而言边际产能主要出现在外卖液氯的企业和PVC企业之中。 　　需求：氧化铝一枝独秀，其余需求星罗棋布 　　烧碱需求中，氧化铝占比最高达到了33%。其近些年处于明显的扩能之中，对烧碱的需求形成了有利支撑。而其余会耗用烧碱的制浆造纸，印染纺织等领域因为细分行业众多且耗碱量不一，对其的跟踪研究就只能简而盖之了。 　　国内外贸易简况 　　国内液碱贸易多为省内区域市场销售，少有远距离运输。这使得液碱区域价差明显。而国内固碱则正好相反，其呈现出西北生产东南消费的格局。而在国际贸易中，东北亚（含中国）和北美是主要的烧碱出口地，东南亚、南美和澳大利亚则是主要的进口地。2022年由于海外能源价格大涨，海外烧碱价格持续上行，使得中国烧碱出口旺盛。但伴随着美联储加息带来的外需走弱和海外能源价格的回落，预计2023年中国烧碱出口环比或将明显走弱。