中信证券-2021年下半年投资图解：阔步新征程-210607

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下半年经济将稳中加固当前经济仍有三重“不均衡”：①不同行业的生产恢复进度，②内外需求的复苏节奏，③不同规模企业的景气差异通胀走势是影响下半年经济运行的重要变量，预计二季度后PPI上涨压力将有所减轻，通胀形势总体可控货币和财政政策仍会聚焦在稳增长上，维持对经济的适度支持从两年平均同比增速的角度看，预计年内经济将呈缓步回升态势，制造业投资、服务性消费、商品出口将成亮点后疫情时代中国经济将出现五大趋势性变化中国制造业将在规模优势的基础上逐渐呈现出技术优势服务业将以结构升级助力提升劳动收入和全要素生产率产业链的竞争力将成为左右出口趋势的决定性力量地方政府行为将从更重基建转向更重产业总量政策操作将从“逆周期”向“跨周期”转型风险因素全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；国内外宏观流动性超预期提前收紧。