千海金研究所-黄金市场简报-230808

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（以下内容从千海金研究所《黄金市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，现货黄金承压走低，跌幅0.85%，最终收报1942.88美元/盎司。内盘方面，黄金T+D小幅回落，跌幅0.41%，收于454.22元/克。总体上，美国7月非农新增创下2020年12月以来最低纪录，令市场进一步降低加息预期，导致黄金跌幅有所收窄。后市来看，我们认为：尽管劳动力市场出现疲软迹象可能迫使美联储暂停加息步伐，但就此断言7月加息或将成为本轮加息周期终点为时尚早，毕竟涉及通胀读数的相关指标仍粘性十足。 　　美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期19万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人。7月新增就业人数创下2020年12月以来最低纪录，非农就业人数连续第二个月低于预期。从分项来看，7月美国失业率为3.5%，略低于预期的3.6%，失业人数为580万。劳动力参与率连续第五个月达到62.6%。工资继续稳步增长，平均时薪同比增长4.4%，略超预期的4.2%，环比增速维持在0.4%。总体上看，大小非农背道而驰，数据人为操控痕迹明显。非农新增就业显著低于预期且创下两年半以来最低纪录，ADP却爆表为近预期的两倍。数据发布之后，十年期美债收益率一度上行收盘价接近十多年来的最高水平，显示9月美联储加息前景更为扑朔迷离。同时，美国薪资增速维持偏强特征并不是一个很好的状况。 　　在美债利率屡破新高的同时，黄金价格却保持了坚挺。理论上，黄金的价格更多取决于持有黄金的机会成本，因此长期来看，十年期美债实际利率和黄金价格呈显著负相关关系，若简单参照实际利率的定价逻辑，黄金目前价格显然超出了利率水平所能支撑的位置。我们认为，这背后反映出了俄乌冲突引发全球宏观范式结构性转变加速的影响。一是，在通胀中框上行并且宏观波动加剧的新范式下，作为具有避险属性的资产，黄金配置价值系统性上升；二是，逆全球化和去金融化趋势下，国际货币体系或将面临向多极化转变的变局，即东方货币新秩序起。在货市体系转变的过程中，黄金或将成为实物资产流动的重要载体，成为东方货币体系的底层核心，并最终朝着黄金抵押+数字支付+随时兑换”的新模式去发展。一个直接的含义就是：新兴经济体和发展中国家的央行对黄金的需求势必趋势性上升，进而进一步限制金价震荡回撤周期的下行空间。 　　综上所述，我们认为在市场目前多空因素交织的情况下，预计黄金走势大概率陷入多空拉锯行情，核心交投区间在1900--1950美元，且中枢顶底皆为关键支撑位置。