安信国际-通信行业：三大运营商披露10月运营数据-211129

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报告摘要上周行情回顾：电讯业小幅下跌0.8%。

上周港股整体呈现下跌趋势，在五个交易日后，恒生指数全周收跌3.87%。

其中，电讯业指数显示出较强的防御属性，仅小幅微跌0.8%，而资讯科技业受到部分互联网公司三季报不及预期的影响，调整幅度较大，一周累计下跌6.3%。

以外，上周港股除公用事业录得1.7%的涨幅外，其他十一个行业全部下跌。

以6个月区间来看，电讯业指数表现优于恒生指数及恒生综合指数，而资讯科技指数则大幅跑输。

行业动态：三大运营商披露10月运营数据。

三大运营商披露10月运营数据，5G套餐用户数合计达到6.68亿户，其中中国移动、中国电信、中国联通5G套餐用户数分别达到3.56亿户、1.68亿户、1.44亿户，渗透率分别达到37.1%、45.4%、45.3%。

中国光纤光缆市场触底反弹：机构预计明年需求达2.61亿芯公里。

日前，2021第七届世界光纤光缆大会以线上会议的形式召开。

市场研究机构CRU高级分析师王晨飞表示，在经历了过去两年近乎崩溃的市场环境后，中国移动今年的招标为中国光纤光缆市场设定了一个新的价格水平。

同时，预计2022年中国市场对光纤光缆的需求达2.61亿芯公里。

针对出口问题，王晨飞表示，随着欧盟正式裁决将对从中国进口的光纤光缆征收19.7%至44%的反倾销税，未来一段时间内出口的增长或将不可持续。

据介绍，今年1-8月，中国光缆出口同比增长30%，光纤出口同比增长近一倍以上。

两家自动驾驶企业首批获得商业化试点。

11月25日，北京正式开放国内首个自动驾驶出行服务商业化试点，并宣布配套管理政策。

这标志着国内自动驾驶领域从测试示范迈入商业化试点探索新阶段。

百度和小马智行成为首批获许开展商业化试点服务的企业，现阶段将在北京经济技术开发区（也称北京亦庄）60平方公里范围，投入不超过100辆自动驾驶车辆开展商业化试点服务。

投资建议：我们坚持年初以来的观点，继续看好运营商板块。

今年前三季度三家运营商营收均实现较快的增长，同时行业5G用户数与渗透率不断提升，为5G时代的营收增长做好了充足的用户准备。

随着后续5G基站折旧期限延长，相关费用下降，运营商利润端有望出现上行趋势。

我们认为：中期看，运营商在2C端移动和宽带业务改善、2B端产业互联网业务快速增长的驱动下，通信服务收入及利润增长有保障。

而展望未来，预计在云业务等引领下，产业互联网有望在成为运营商后续收入增长的主要驱动力。

当前运营商估值低、股息率有吸引力，同时业绩边际改善的逻辑也在逐渐被证明。

重点推荐中国移动（0941.HK），建议关注中国联通（0762.HK）、中国电信（0728.HK）。

此外，我们观察到近期液晶面板价格跌幅较大、下跌速度较快，最新价格已经抹去自去年6月以来的大部分涨幅，当前价格有利于行业下游的电视厂商毛利率的恢复，建议关注TCL电子（1070.HK）。

风险提示：宏观经济下行、5G建设不及预期等。