东方证券-宏观经济|动态跟踪：上半年家电都出口到哪了？-230808

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（以下内容从东方证券《宏观经济|动态跟踪：上半年家电都出口到哪了？》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　据海关快讯，累计值推算6月家电出口当月同比增速为-4.3%（前值0.7%，后同），累计同比为-2%（-1.8%），仍有回落但与整体相比表现还比较有韧性。 　　价格拖累是主因，数量逐渐回暖。6月家用电器出口数量和出口均价累计同比分别为1.4%、-3.4%（0.6%、-2.5%），拖累主要源于价格，和当下整体出口面临的问题一致，和当前PPI同比读数承压有关。 　　我们从海关平台（每个月20号更新）上选取了HS编码8450,8509,8516,8415这四类商品作为我们家电分地区出口的统计样本，对应名称分别为“家用型或洗衣房用洗衣机，包括洗涤干燥两用机”、“家用电动器具，品目8508的真空吸尘器除外”、“电热的快速热水器、储存式热水器、浸入式液体加热器……”、“空气调节器，装有电扇及调温、调湿装置……”。8450包含各类洗衣机；8509主要包含不加热的家电，如榨汁机、果汁机、打蛋器、家电用滤网、洗牙器、清扫机；8516包含如咖啡机、面包机、蒸锅等；8415主要就是空调，但还包含车用、船用等，因此在研究空调时特地单独分离了841510“窗式或壁式,独立或分体的空气调节器”，这个概念上和家用空调更近。 　　结合6月不同地域的数据来看，未来家电订单可能并非由美国拉动，反而是由一大批“低占比”但“高弹性”的国家或地区拉动： 　　（1）“一带一路”沿线国家“低占比”但“高弹性”，拉动力较强，有望延续。在经济有一定体量的国家中（中国家电对其出口比例高于0.5%），对俄罗斯等中东欧国，阿联酋、沙特、哈萨克斯坦、土耳其等中东、中亚国家，巴西等拉美国家、马来西亚等东南亚国家出口维持高增，6月对阿联酋、巴西、俄罗斯、哈萨克斯坦、马来西亚、沙特、土耳其、新加坡累计出口增速分别为9.5%、28%、27.7%、76.9%、24.7%、6.8%、67.5%、71.9%。值得注意的是，据IMF预测，今年发展中国家对全球经济增长的贡献占比可能会更高，除了地缘政治因素以外，考虑到中国在“一带一路”沿线国家的布局优势（如“中老铁路”等标志性项目）或能够一定程度上解释当前家电的出口走势。 　　（2）美国当下和未来的拉动力均可能较弱。5、6月对美国（22年占比20%以上）家电出口同比降幅有一定收窄，但幅度较为有限，采取家电样本对美出口4月-11.9%、5月-10.4%、6月-10.3%，这点和当下库销比上行态势表现基本一致，且需要注意的是，美国耐用品订单同比回暖，但主要由运输设备和电气设备带动，家电仍在较低的位置，难以提供更多增量。 　　（3）最值得关注的是欧洲国家，初步呈现出和“一带一路”国家类似的特征，或说明22年欧洲极端高温对居民行为的影响较为深远。虽然德法意三国合计2022年占中国家电出口比例不足美国的一半（三国合计8.1%、美国21.7%），但仅这三国2023年6月出口累计降幅收窄对家电总出口的贡献就已经和美国持平，再加上荷兰、波兰、西班牙等5个中国对其出口家电规模相对较大的欧洲国家（9国合计家电出口占比仍低于美国6.7个百分点），拉动家电出口降幅收窄0.94个百分点，美国为0.74个百分点。我们认为这可能和2022年的极端高温有关，虽然一般德法意等欧洲国家家里没有安装空调的习惯，且欧洲经济正处在较为艰难的时刻，但今年欧洲极端高温很可能复刻（据意大利气象学家），如对德法出口841510商品6月累计同比分别为20.5%、26.33%（43.7%、9%），虽然占比低，但弹性较高。此外，央视财经报道也印证了这点，深圳等地多家工厂的电风扇、防晒服等防暑产品出口走俏，深圳海关数据显示，今年前五个月从深圳口岸出口的电风扇135.5亿元，同比增长27%，其中出口欧盟的有21.4亿元，同比增长64%。 　　风险提示 　　高温对欧洲贸易需求的影响有不确定性；样本选取范围差异会产生一定误差。