国泰期货-黑色产业：平控政策发酵，板块结构重塑-230807

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（以下内容从国泰期货《黑色产业：平控政策发酵，板块结构重塑》研报附件原文摘录）
　　黑色板块商品从8月以来逐渐呈现阶段见顶压力，形成炉料领跌、成材同步受累的局面。在当前宏观情绪有所消化的基础上，市场对于黑色商品博弈的关注点逐步回归于产业供需本身。淡季需求持续压制的现实表现和粗钢平控政策发酵对产业链各商品供需的预期重塑成了近期黑色板块商品价格的核心驱动。 　　围绕黑色板块的产业逻辑驱动，粗钢产量压减政策对产业供需结构的重塑影响值得市场持续关注。尽管关于相关政策的落地程度、落地时间和落地途径仍然存在争议和观望空间，但粗钢压减政策的践行或提高黑色商品在横纵向维度相对强弱判断的确定性，卷螺差、钢材利润和月差的顺逻辑演绎空间或有对应的配置价值。 　　围绕黑色商品的绝对价格高度，终端需求的有效兑现或从产业链负反馈角度对黑色商品价格中枢形成驱动或制约。在当前黑色终端需求没有释放明确的超预期转好的信号之前，由终端现实对板块商品带来的绝对价格压制仍有其延续性，即使品种间相对强弱有所分化，但板块商品的价格重心或仍有弱势延续的可能。 　　总而言之，现实需求低迷叠加成材平控政策落地传闻冲击，是驱动近期黑色板块商品弱势运行的核心原因。短期来看，在终端需求没有释放实质性企稳的信号之前，随着粗钢平控政策的持续推进，黑色商品弱势运行、顶部受抑的格局或有延续，炉料或相对更弱为成材让渡一定的利润空间。中长期来看，粗钢产量压减政策的实际推进情况和黑色终端需求的旺季修复力度，或仍存在现实验证和预期差修正带来的市场博弈机会。