南华期货-LPG周报：FEI与CP价差回落，价格强势或接近尾声-230806

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（以下内容从南华期货《LPG周报：FEI与CP价差回落，价格强势或接近尾声》研报附件原文摘录）
　　本周要点总结 　　本周外盘丙烷掉期大涨，7月FEI涨6%至632美元/吨，9月沙特CP涨13%至531美元/吨，除油价上涨的带动外，前期FEI/CP价差高位推动市场对中东丙烷货买兴，中东离岸贴水继续上涨，CP表现强于FEI。内盘期货表现弱势，仓单继续增加后PG2309回落至4000。具体表现为： 　　1、原油市场。沙特俄罗斯延长减产支撑油价，宏观风险偏好和汽油裂解的回落压制油价上行空间，布油已至85-87的强阻力区。进一步上涨需要更多供应端事件来助推，市场博弈更为激烈，预期油价波动将加大。OPEC+会议落地后，市场焦点转向需求端，关注宏观和汽油需求的变化。 　　2、外盘丙烷。周一公布8月沙特CP470美元/吨，折合人民币到岸成本后PDH仍有利润，中东货买兴在持续。9月FEI进一步走高至632美元/吨，9月上CFR华东纸货到岸贴水涨至7美元/吨，9月中东离岸贴水走强至25美元/吨。本周高FEI/CP价差推动中东货买兴，9月CP纸货本周涨幅大于FEI。随着FEI/CP价差和PDH利润快速回落，对中东货的买兴预期将逐步下滑，周四周五丙烷纸货与原油的比价回落。7月美国LPG出口490万吨附近，中东出口量406万吨，与上月基本持平，伊朗7月出口83万吨，全球供应端维持高出口。至8月4日当周，美国丙烷库存周度+292万桶，美国丙烷累库超预期，库继续处于5年同期最高水平。 　　3、中国需求。PDH装置利润快速回落并降至负数，这是自3月中旬以来PDH利润首次转负。至8月4日开工率升至84%的年内高位，预期这将是年内PDH开工率的高点，随着利润的回落，开工率预期见顶逐步回落。考虑到3月中旬以来利润维持高位，PDH工厂的信心逐步恢复且丙烷港口库存较高，短期内利润回落至开工率的影响较小，但随着时间的推移，预期低利润对开工率和价格的负反馈将逐步体现。 　　4、国内现货与仓单。华南民用气4400元/吨附近，基差持续走强至500元/吨，本周仓单增1415手至11535手，内外价差继续走弱。9-10月差降至-900元/吨，基差持续走强后或限制月差进一步走弱的空间。 　　观点和策略： 　　单边方面。上周提及关注三个指标：油价、中东离岸贴水和PDH利润。当前布油进入85-87的强阻力区；尽管中东离岸贴水仍在走高，但FEI/CP价差回落，对中东货的买兴或慢慢下滑，周四周五丙烷掉期与原油比价回落；PDH开工率在升至84%的年内高位后，大概率见顶回落，PDH利润自3月中旬以来首次跌入负值。整体看来，LPG价格涨势有趋缓的迹象，正接近尾声。基差持续走强后，PG2310合约做空价值更高。