南华期货-沥青产业周报：自身供需驱动已定价，结构跟随油品近强远弱-230806

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：自身供需驱动已定价，结构跟随油品近强远弱》研报附件原文摘录）
　　核心观点：当下原油和油品的反弹节奏依然在延续，沥青在其中的涨幅已算相当克制。当然这也是与其自身相对偏弱的基本面有关。全国大部分终端主需区近期暴雨不断，叠加资金端的支持迟迟没能落地，而8月份产量在逐渐恢复，因此沥青在当前并没有跟随原油的上涨大幅提涨，另外油品端的利润依然给予炼厂综合利润的支持，估值看沥青依然不算低估。但不得不承认，在当前成品油和焦化料的大价差、焦化料和沥青的大价差、以及成品油目前的产销库存节奏看，焦化料（渣油）的相对优势依然会限制当前沥青的增产空间，8月份的沥青大排产存在不及预期的可能。如果后期天气转好（台风减少）需求季节性修复，现货即便走货不佳，但也很难会有调整，这样在盘面上至少09合约上留给空头的时间已经不多，而10合约下方的空间也有限。按照现在的原油和油品价格空头在沥青上的交易已经较为充分（自身已经被国内需求带了节奏，参考螺纹走势），要有更进一步的向下驱动只能依赖原油端的调整，原油的转弱节点可能在8月下旬后，但近端的上涨风险和高度也要警惕，对沥青空头不利。 　　估值端：地炼和主营综合加工利润和上周基本走平，目前估值端依然是焦化料端有更强的吸引力，炼厂转产焦化动力更足。 　　驱动端：沥青本周产量继续回升，但依然不算很高，产量在下周应该会有进一步增加，但需求端也在季节性修复，下周应该继续维持小幅去库，但绝对库存水平依然高于去年同期。 　　成本端：原油短期受到油品消费旺季、炼厂意外检修、OPEC减产等诸多因素推动，预计8月份上半月大部分时间还将维持相对偏强的存在。