华泰期货-镍不锈钢月报：产业供需与宏观预期背离，镍价或震荡运行-230806

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（以下内容从华泰期货《镍不锈钢月报：产业供需与宏观预期背离，镍价或震荡运行》研报附件原文摘录）
　　镍品种：2023年8月份策略 　　镍逻辑 　　成本：镍价处于1.8万美元上方时全球绝大部分镍产能（自矿端起）都处于盈利状态，受高利润驱动陆续出现新增产能规划，短期限制供应增长的主要因素是新产能投产速度。镍新增产能的成本明显低于现有产能，全球镍成本重心呈现出下移态势。 　　供应：因交割品不足及高利润刺激，精炼镍供应持续增长，后期仍有较多新增精炼镍产能计划投产，下半年精炼镍供应增量或将继续扩大。6月份中国精炼镍供应量同比增长53%。纯镍与镍铁价差长期处于高位，刺激高冰镍和纯镍产量快速增长，湿法中间品供应亦持续增加，中线中间品预期增量较大。不过供应端仍需关注印尼政策变化。 　　消费：因镍豆自溶硫酸镍长期处于较大幅度的亏损状态，且中间品供应充裕，精炼镍在新能源汽车板块消费降至极低水平，二者接近“脱节”。不锈钢对精炼镍消费持稳为主，合金行业消费表现偏强，电镀和其他行业消费则变化不大，6-7月份精炼镍消费持稳为主，预计8月份仍变化不大，9月份或有一定增量。 　　库存：全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，沪镍仓单和库存处于较低水平，低库存状态下价格上涨弹性较大，易受资金情绪影响。不过精炼镍库存的下降存在一定的人为因素，需警惕隐性库存可能带来的影响。 　　估值：上半年镍价持续下挫后，纯镍较产业链其他环节比值有所回落，其高估值问题得到一定缓解，在极低的仓单状态和宏观预期偏强的氛围下，镍价继续下行主动性不足。需等待后期镍价反弹、重新出现明显高估现象，或者库存仓单出现明显回升之后，镍价下跌主动性才能得到强化。 　　镍观点 　　镍供需正处于低库存、高利润、弱预期的格局之中，产业供需与宏观预期背离。镍中线供需看空，镍行业处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，沪镍仓单处于极低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，加之当前宏观预期偏强，预计8月份镍价或震荡运行，建议暂时观望。 　　镍策略 　　中性。 　　风险 　　低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动、三元电池技术发展。