群益证券-能源专题：火电股迎来业绩修复器-230807

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（以下内容从群益证券《能源专题：火电股迎来业绩修复器》研报附件原文摘录）
　　火电的利润与电量和电价正相关。电量受装机量和利用小时数影响；电价分爲长协和现货价格，电价波动空间正在进一步放开。 　　火电的成本结构中，煤炭等燃料成本占到近六成。 　　煤价波动的影响远大于电价和电量的波动，是影响利润的主要因素。如图，华电国际的度电净利变化与煤价涨跌呈明显负相关走势；与利用小时数的关系不明显；上网电价往年变化幅度很小，2022年明显上涨，对度电净利有增益作用。 　　煤炭价格步入下行通道 　　今年国内和进口煤炭供给量均同比增长，供给量整体高于需求，叠加国际原油价格持续回落、发改委控价的影响，煤炭价格下降。 　　未来两年极端天气增加预计需要更多火电出力 　　今年西南地区继续少雨，上半年水电出力下降23%；今年形成了厄尔尼诺条件，未来两年预计极端天气出现的情况加剧，可能会引发大面积高负荷用电情况；在清洁电源出力不稳定的情况下，将需要更多的火电出力来保障电力安全。 　　新型电力系统需要火电支撑，火电投资重啓 　　随著电力供给出现局部紧张、全国紧平衡的情况，“十四五”火电投资开始回升。2022-2023年新核准和开工项目继续增加。我们认爲“十四五”期间火电站投资将呈现增长的态势。