浙商证券-转债周报：转债强赎条款初探-230806

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（以下内容从浙商证券《转债周报：转债强赎条款初探》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　近期触发强赎条件的转债增多，公告强赎后转债和正股价格承压，公告不提前赎回，转债能修复公告日之前的调整。强赎转债的特征：存续期2-3年，未转股比例偏低，稀释率处于0%-5%，此时发行人更大概率选择强赎。 　　7月触发强赎条件的转债变多，强赎比例较6月小幅上升 　　如同润建转债、英联转债这样的双高转债的超预期强赎引发市场对双高转债的担忧。其他高价高溢价率的转债也跟随下跌。近期触发强赎条件的转债变多，投资者也需要紧跟转债的强赎状态变化。 　　转债公告强赎，转债和正股价格都会受到冲击 　　统计2019年以来238只转债强制赎回前后转债和正股的表现数据。发行人公告强制赎回后，转债价格和正股价格承压双双下跌。转债价格的下跌伴随着转股溢价率快速压缩至0附近，同时转债平价小幅下跌。 　　公告不提前赎回，转债在公告日之前的调整的基本能够修复 　　统计167只不提前赎回的转债最近一次公告不提前赎回前后，转债和正股价格的表现数据。转债价格和转股溢价率均表现为先跌后涨，公告日后开始修复，基本能够修复至原先水平。公告日后，转债平价和正股价格小幅下降，而后趋稳。 　　通过强赎转债的共性探究发行人在什么条件下更有可能公告强赎 　　大多数转债存续期在2-3年左右，临近这个时间段的转债强赎概率高。转债的未转股比例偏高时，强赎的概率较小。强赎转债的稀释率集中在0%-5%。 　　风险提示 　　后续出台的稳增长政策力度不及预期；政策落地效果不及预期，消费和地产的修复不及预期；转债及正股的表现有可能不及预期。