国盛证券-银行本周聚焦：银行理财半年报：存续产品规模继续下降，收益有所回暖-230806

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（以下内容从国盛证券《银行本周聚焦：银行理财半年报：存续产品规模继续下降，收益有所回暖》研报附件原文摘录）
　　一、 银行理财半年报发布，有哪些关注点？ 　　关注点 1-规模： 存续理财产品规模继续净减少。 　　1） 整体规模上，截至 2023 年 6 月末理财产品存续余额 25.34 万亿元， 较年初减少 2.3 万亿（ -8.36%） 。 　　2） 分类别来看，银行理财产品仍以固定收益类为主，存续余额 24.11 万亿元，较年初减少 7.73%，占比较年初提升 0.65pc 至 95.15%， 混合、权益占比进一步减小， 仅为 4.38%、 0.31%。 　　3）按照运作模式分类看，开放式产品存续规模达 20.26 万亿元， 占比 79.95%，较年初下降 3.34pc；其中现金管理类产品规模净减少至 7.21 万亿元，较年初继续下降 17.69%。 　　关注点 2-收益率回升： 随着年初以来理财产品净值恢复， 2023 年各月理财产品平均收益率为 3.39%，较 2022 全年的 2.09%有所提升。 上半年理财产品累计为投资者创造收益 3310 亿元，银行机构、理财公司创造收益分别占比 25.26%、 74.74%。 　　关注点 3-理财转型：净值化比例近 96%。 净值产品存续规模 24.3 万亿元，占比达到 95.94%，较年初提高 0.47pc。 　　关注点 4-投向： 现金及银行存款占比提升明显。 标准化资产中，债券、同业存单和现金及银行存款合计占比 82%。具体来看，当前债券+同业存单（占比 58.3%）较年初下降 5.4pc，但仍为主要投资方向，其中信用债占比 47.7%； 同业存单占比10.6%。 现金及银行存款占比较年初大幅提升 6.2pc 至 23.7%， 或与资本市场波动，风险偏好下降有关。非标资产占比 6.68%，较年初提升 0.20pc， ；权益类占比提升 0.11pc 至 3.25%，公募基金占比提升 0.5pc 至 3.2%。 　　关注点 5-投资者：理财投资者数量突破 1 亿， 风险偏好分化更明显。 6 月末持有理财产品投资者数量达 1.04 亿人，其中个人投资者占比 99.08%，半年新增近 680万。偏好方面： 风险偏好为一级（保守型）和偏好为五级（进取型）的个人投资者占比分别较年初提升 1.32pc、 0.32pc， 而中间各风险等级投资者占比均在减少。 　　关注点 6-竞争格局：理财子公司优势明显，代销覆盖面持续扩大。 　　1） 理财子公司市占率稳步提升：截止 6 月底，已有 31 家理财公司获批筹建，包括26 家商业银行理财子公司和 5 家外方控股的合资理财公司，其中 30 家有存续理财产品 20.67 万亿，占理财市场比例 81.5%， 较年初继续提升 1.1pc。2） 合作代销的模式正越来越普遍：不少中小行有客户但产品能力欠佳，代销理财或成为不错的选择，也能给客户更好地投资体验。 2023 年上半年理财公司产品由母行代销的比例继续下降， 6 月单月占比已下降至 76%左右，有 417 家机构代销了理财公司发行的产品，较年初增加了 89 家。 　　关注点 7-养老理财稳步发展： 个人养老金理财行业平台已于 2022 年 11 月 5 日上线，截止 6 月末共有 4 家理财公司发行 18 只个人养老金理财产品，销售规模达到7.79 亿元。 　　二、 ABS 高频数据跟踪 6 月零售资产质量：延续改善态势。 　　我们统计了 2021 年以来发行的、当前仍处存续期的 2 款消费贷 ABS 产品（招商银行、平安银行各 1 款） ，以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现： 　　A、当期违约率继续回落。 2023 年 6 月末， 2 款产品合计当期违约率 0.21%，较 5月继续下降 0.03pc，保持 2022 年 3 月以来最低水平。 　　B、逾期率增幅略有提高。 2023 年 6 月末， 2 款产品整体的逾期率环比提升 0.16pc至 4.87%， 增幅环比略有提高（ 5 月增幅为 0.10pc） 。 　　C、结构上看， 2 款 ABS 产品逾期 90 天以内贷款占比较 5 月下降 0.02pc 至 1.09%，继续创 2022 年初以来新低。 逾期 90 天以上贷款占比则较 5 月上升 0.18pc 至3.77%，提升幅度也较上月有所下降（ 5 月环比+0.20pc） 。 　　注：相比于银行报表资产质量， ABS 资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 　　整体来看， 6 月零售资产质量数据继续改善， 全年来看，一季度预计是零售不良生成的高峰，后续季度上市银行零售端资产质量压力有望逐步减轻。 　　三、 重点数据跟踪 　　权益市场跟踪： 　　1）交易量： 本周股票日均成交额 9570.12 亿元，环比上周增加 1304.23 亿元。 　　2）两融： 余额 1.59 万亿元，较上周增加 0.97%。 　　3）基金发行： 本周非货币基金发行份额 144.18 亿，环比上周减少 92.55 亿。 8 月以来共计发行 133.24 亿，同比减少 14.52 亿。其中股票型 19.01 亿，同比减少19.55 亿；混合型 14.88 亿，同比减少 70.51 亿。 　　利率市场跟踪： 　　1）同业存单： A、量： 根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 3834.80 亿元，环比上周减少 1872.10 亿元；当前同业存单余额 14.39 万亿元，相比 7 月末减少3130.90 亿元； B、价： 本周同业存单发行利率为 2.16%，环比上周减少 7bps； 8月至今发行利率为 2.17%，较 7 月减少 5bps。 　　2）票据利率： 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为 1.21%，环比上周增加 1bp， 8 月平均利率为 1.25%，环比 7 月减少 7bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为 1.34%，环比上周增加 1bp， 8 月平均利率为 1.39%，环比 7 月减少6bps。 　　3） 10 年期国债收益率： 本周 10 年期国债收益率平均为 2.65%，环比上周增加1bp。 　　4）地方政府专项债发行规模： 本周新发行专项债 1302.18 亿，环比上周增加 587.85亿，年初以来累计发行 2.70 万亿。 　　风险提示： 房企风险集中爆发； 消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期