YY评级-脚步丈量系列之常州新北、天宁、溧阳-230803

文本预览：

《YY评级-脚步丈量系列之常州新北、天宁、溧阳-230803（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《YY评级-脚步丈量系列之常州新北、天宁、溧阳-230803（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从YY评级《脚步丈量系列之常州新北、天宁、溧阳》研报附件原文摘录）
　　摘要： 　　常州近年来利差处于江苏省各地级市较低的位置，但是作为“苏锡常”之一，价格与另外两个地级市仍有一定距离（市级利差差距约在20bp，区级利差差距约在90bp左右），利差与扬州、徐州处在更相似的水准，如果将视角扩大到江浙范围内进行对比，市级利差仅低于湖州、温州，区级利差甚至仅次于湖州，相较于常州的经济实力排序，似乎价格反映上有一定偏离，本文从金融资源、债务压力以及产业发展几个维度找到一些市场价格背后的信息： 　　01金融资源：本文用各地级市资金吸纳度和金融资源对平台债务的覆盖能力指标衡量下，常州经济对存款的吸引力并不弱，资质的差异更多体现在相对更重的有息债务； 　　02债务压力：债务压力结构性问题较为突出，压力明显集中在金坛区，主体最大估值的平均值较其他区高约50bp，并且价格方差明显更大。剔除该区影响后，常州区级利差将有一定修复； 　　03产业发展：溧阳市水泥企业较多，贡献了一部分利润空间，除此之外宁德时代也拉高了区域的利润总额。金坛虽然新兴产业的主体数量不少，但是大多是例如锂电池正负极材料的上游企业，由此整体工业企业利润率不高。区域内产业较为丰富，而平台也多涉及市场化业务，部分区域平台“押宝失败”涉及的一些产业投资风险敞口值得关注。 　　本次调研了常州新北、溧阳、天宁几个区平台，对于区域内债务管控、产业转型均有一些观察，目前城市进一步拓展空间大的包括新北、溧阳，本次调研暂未了解到有过于激进的片区基建投资，各区产业基金的定位也基本集中在一个主体，思路较为清晰，债务管控沿袭省-市-区的增速和成本线控制，尾部区域主体目前在增速上有完成的压力但是目前成本都还处于较低的区位，并且尾部区域如溧阳、金坛也有一定的工业基础，发展的机遇和存量债务的平衡点目前似乎还在可控的区间内。