国盛证券-基本面量化系列研究之二十二：7月模型超额6%，持续关注顺周期行情-230806

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（以下内容从国盛证券《基本面量化系列研究之二十二：7月模型超额6%，持续关注顺周期行情》研报附件原文摘录）
　　本期话题： 7 月模型超额 6%，持续关注顺周期行情。 上个月行业配置模型表现优异，相对 wind 全 A 超额 6%，年初以来超额 8%。考虑到近两年景气和动量投资遇到挑战，我们近期研发出困境反转的行业模型，本月底模型均指向顺周期板块。当前右侧可关注 TMT 里估值不太贵的细分板块（电信运营、产业互联网、 5G 通信、电子等），左侧持续关注顺周期行情（非银、地产、钢铁、建材、家电、食品饮料和航空等）。 　　宏观层面： 1)宏观景气指数： 目前总体观点为经济企稳、货币紧、信用紧、 去库存。 2)宏观情景分析： 预计沪深 300 盈利增速将会企稳向上，PPI 在未来几个月开始探底企稳， 库存周期处于被动去库存阶段， 对待权益资产不妨乐观一些。 　　中观层面：金融消费进入长期配置区间，重点关注食品饮料和非银。消费估值进入合理偏低区间：食品饮料、家电、医药。 目前消费板块估值处于合理偏低水平，家电、医药、食品饮料业绩透支年份分别回到36%、 4%、 41%分位数， 处于合理偏低区间， 另外消费板块景气度处于扩张区间数月， 消费板块进入长期配置区间，建议重点关注。 　　军工和新能源仍有估值修复空间，通信等 TMT 行业估值偏贵。 军工与新能源的行业景气指数均处于扩张区间， 业绩透支年份跌至 10%分位数以下，短期有估值修复空间； 通信业绩透支年份位于 59%分位数，其他TMT 行业处于 70%分位数以上，短期偏贵，可关注内部细分板块机会。 　　当前可重点关注大金融。 银行未来一年预计有 15%左右绝对收益，但相对收益不一定能跑赢沪深 300。保险 PEV 估值近期有修复迹象， 保费收入增速明显改善， 重点关注十年国债收益率的拐点信号。 地产行业估值有所修复但仍然较低， 房贷利率已创历史新低，可以关注。 　　行业配置模型跟踪：继续指向金融消费，重点关注顺周期板块。 最新建议为： 非银 21%，食品饮料 16%，电力及公用事业 13%，机械 11%，交通运输 10%，家电 10%，轻工制造 7%，商贸零售 6%，纺织服装6%； ETF 配置建议为： 金融 25%（证券公司 12.5%、银行 6.8%、金融地产 4.5%），消费 30%（食品饮料 12.5%、酒 5%，家用电器 6.1%，旅游 5%），稳定 37%（电力 12.4%、绿色电力 5%、石化产业 5.4%，建筑材料 11.5%，物流 5%），成长 8%（ CS电子 4.2%、芯片 4.2%）。 　　风险提示： 模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的