华福证券-美联储7月非农就业数据点评：就业市场略降温，但韧性犹在-230806

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（以下内容从华福证券《美联储7月非农就业数据点评：就业市场略降温，但韧性犹在》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　8月4日，美国劳工局（BLS）公布了7月非农数据。7月新增非农就业人数为18.7万人，不及市场预期的20万人，前值由新增20.9万人下修至18.5万人。 　　从分项数据来看，商品生产新增就业人数为1.8万人，低于前值3.1万人，服务业新增就业人数为15.4万人。 　　同时，美国7月失业率为3.5%，低于前值3.6%，仍处于较低位置。6月劳动力短缺率（就业率+广义职位空缺率-劳动力参与率）呈下降趋势，显示加息对劳动力供需的缺口有所改善，说明就业市场正在趋于供需平衡，但年底之前短缺率大幅降至0以下的概率较低。 　　从平均时薪来看，7月美国私营部门平均小时工资为33.74美元，高于前值33.60美元，环比上升0.42%，略低于前值0.45%。商品生产部门平均时薪环比增速为0.65%，高于前值0.59%，服务业部门平均时薪环比增速为0.36%，略低于前值0.39%。总体来看，美国平均薪资增速保持韧性，可能带来“薪资-通胀”的螺旋上升，提高了加息终点进一步抬升的可能性。 　　鲍威尔此前表示到9月之前还有2份就业报告和通胀报告，将根据这几份报告决定9月是否继续加息。作为关键的4份报告之一，7月的就业数据具有放缓+韧性的特征，数据公布后，美元指数下跌，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示随着通胀率继续下降，限制性程度会增加，这会使经济继续放缓，但预计不会是两、三个月的时间。芝加哥联储主席古尔斯比表示7月份就业报告基本美联储符合预期。就业市场有所降温，但仍然非常强劲。 　　总体来看，此次公布的数据显示美国就业市场正在继续降温，但其实韧性犹在。数据公布后，市场未因为此次通胀降温而对美联储7月加息的预期产生重大改变，目前芝商所FedWatch工具显示2023年9月加息25BP的概率从数据公布前的18%下降至13%。但我们依然认为美联储年内有进一步加息的可能。一方面是由于劳动力短缺年内难以消失，并且薪资增速仍具有韧性，提高了加息终点进一步抬升的可能性；另一方面，结合最新公布的通胀数据，在去年高基数效应消失后，叠加OPEC+对油价的支撑，美国CPI同比继续出现超预期下行的可能性较低，在未达到美联储合意的水平之前，我们认为美联储年内会进一步加息。 　　风险提示：美联储加息超预期，地缘政治影响超预期。