开源证券-非银金融行业周报：结算备付金下调信号积极，关注交易量和政策延续-230806

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（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：结算备付金下调信号积极，关注交易量和政策延续》研报附件原文摘录）
　　周观点：结算备付金下调信号积极，关注交易量和政策延续 　　短期券商股交投活跃而市场交易量并未大幅放大，本周券商板块交易量占全市场比重达10.5%较高水平，市场交易量同步放大是支撑券商短期基本面的重要指标。中期维度看，本轮券商板块具备宏观环境、行业政策和估值三要素，板块行情持续性可期。本周最低结算备付金比例调降释放积极信号，关注后续市场交易量和政策延续。 　　券商：调降最低结算备付金比例释放积极信号，关注市场交易量和政策延续 　　（1）本周日均股票成交额0.96万亿，环比+15.8%，本周偏股/非货基金份额40/144亿，环比-54%/-39%；7月偏股新发199亿，环比-17%，同比-74%。（2）政策面，8月3日中国结算在年内第二次调降股票业务最低结算备付金，并正式实施差异化安排，将该比例由16%调降至平均13%。以日均1万亿股基成交额计算，有望为券商释放约300亿资金，利于提升券商资金使用效率，缓解流动性压力；以4%额外回报率、25%所得税率计算，该笔资金预计增厚行业9亿净利润，占2022年行业净利润0.6%，实际影响有限，释放积极信号。8月4日，证监会发布《独董办法》，利于优化上市公司独董制度，提升上市公司质量。（3）短期券商股交投活跃而市场交易量并未大幅放大，本周券商板块交易量占全市场比重达10.5%较高水平，市场交易量同步放大是支撑券商短期基本面的重要指标。中期维度看，本轮券商板块具备宏观环境、行业政策和估值三要素，有望对标2012年1-6月和2018年10月至2019年3月这两轮政策推动的券商板块较大级别行情机会。关注后续政策、交易量趋势和经济复苏力度。受益于活跃交易量的金融信息服务标的、经纪两融收入占比高的互联网券商有望领跑板块，综合优势突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。受益标的：东方财富，财通证券，国信证券，同花顺，指南针，华泰证券，中信证券，东方证券、兴业证券。 　　保险：短期负债端或承压，关注资产端催化 　　（1）7月底多数3.5%高定价产品停售，后续关注停售具体政策落地。在产品停售和上半年业务高增长的背景下，预计8-9月保险负债端增速整体承压，市场对此有较充分预期。（2）政治局会议定调稳增长，长端利率企稳，权益市场风险偏好提升，保险全年业务景气度改善确定性强，资产端改善有望驱动板块机会。首推供给侧转型领先、成长性较强的中国太保，受益标的新华保险（负债端和权益端弹性较强）。 　　受益标的组合 　　券商&多元金融：同花顺，指南针，东方财富，财通证券，国信证券，华泰证券，中信证券，东方证券、兴业证券；江苏金租，中航产融。 　　保险：中国太保，新华保险，中国平安，中国人寿，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 　　风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。