东方证券-传媒周观点：传媒板块关注Q3游戏上线及流水，互联网板块政策提振看好复苏-230807

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（以下内容从东方证券《传媒周观点：传媒板块关注Q3游戏上线及流水，互联网板块政策提振看好复苏》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　市场行情：本周（ 7.31-8.4）传媒（申万）指数上涨 3.51%，同期沪深 300 指数整体上涨0.7%，板块跑赢沪深 300 指数 2.81pct，位列所有板块正数第 3 位，周内表现较好。 　　互联网： 近期政治局会议召开，提及“扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用”，结合此前平台经济座谈会、民营企业座谈会召开，互联网板块有所复苏， 今年优选交易类（增速表现优异+边际上下半年增速持续高+估值相对低位），年底到明年看广告行业(消费复苏后基本面上行） 。 　　游戏：主要跟踪 Q3 产品上线情况，观察 AI 结合玩法进度，估值切换后有望贡献上半年流水增长。游戏公司 Q3 产品情况： Q3 来看，网易、三七互娱、恺英网络、吉比特等因新游戏上线，奠定 Q3 环比流水增长基石。此外，关注神州泰岳老游戏变化趋势，完美世界版号获取情况。AI 进度及更新： 1）关注 NPC AI： 网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆 2》、巨人网络《太空行动》、恺英网络《斗罗大陆》、昆仑万维新游戏 NPC 中加入 GPT；盛天网络带带电竞 AI 陪玩、汤姆猫《狗狗本 2》等项目预计接入 GPT； 2） AI bot： 电魂、腾讯、网易； 3）UGC编辑器（长逻辑）： 腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、中手游、游族网络、掌趣科技。 　　教育（出版+教育+就业）：政策加强艺考监管，头部公司积极承担社会责任。 教育部发布《深化非学科类校外培训治理中加强艺考培训规范管理》，深化非学科类校外培训治理，全面规范艺考培训行为。 本周市场反馈积极，教育公司积极承担社会责任。 新东方、好未来龙头公司春季业绩表现优异，从两家公司业务发展情况都可以看到，随着线下业务的复苏，留学、素质等需求强强劲。以学习平板为代表的教育产品，同样受到消费者的青睐。新东方、东方甄选、好未来就京津冀抗汛救援及灾后重建工作积极捐款。 　　电商： AI 应用仍处早期阶段，模块化工具类产品是现阶段主要方向，建议结合关注细分赛道成长性。 1） 2B 端： 焦点科技发布 AI 产品，在集成当前 AI 工具基础功能上，特色功能包括买家信息背调、多语种实时翻译， 7 月升级版本增加了 AI 接待快速回答全球采购商的咨询， 解决了B2B 撮合业务的时差性问题；国内首款 AIGC 商拍工具 WeShop5 月底正式上线付费模式，主要聚焦在电商领域的商品实拍业务场景，利用 AIGC 相关技术为商家提供商品实拍图的场景及模特替换的解决方案。 2） 2C 端： 海外头部电商平台 Shopify 和亚马逊均开始初步探索。Shopify基于 ChatGPT 推出了智能导购模块，亚马逊利用 AI 工具“总结”和“提炼”买家留下的产品评论。国内淘宝天猫已开启智能试衣功能内测。 AI 工具在电商平台商品信息、评论等内容领域的整合赋能，以及在试衣等购物环节领域的优化，或对于用户决策逻辑造成长期影响。我们认为 AI 在电商领域的应用落地会是渐进式的，当前早期阶段仍以模块化工具类为主，业绩转化会是缓慢释放过程，建议结合细分赛道的成长性筛选标的。 　　影视及 IP：关注 AI 赋能落地情况及影视院线供需复苏。 1）新技术上： AI+影视、 IP 看两条逻辑，一方面 AI 应用于影视制作过程中降本增效，另一方面 AI+IP、版权促使跨模态 or 新玩法打开未来业务空间， 本周首部 AI 科幻电影《创世纪》预告片走红，关注 AI 影视领域技术进展、应用落地及国内情况。 2）传统业务上，看供需复苏： 22 年由于疫情影视（电影、电视剧等）制作进度及线下观影受到影响， 23 年复苏有望推动供需两端边际变好。 从电影数据来看，需求端电影票房自第 25 周开始连续 6 周超 19 年疫情前水平， 6/21-7/29 单日票房连续 39 天破亿，刷新中国影史大盘连续破亿记录，而上周票房低于 19 年水平，我们推测是受天气影响消费人次； 供给端影片供给充足，看好暑期档整体表现。业绩端，此前多影视院线公司发布 23H1 业绩预告，多公司相较去年归母净利润大幅改善，尤其猫眼受益行业大盘复苏及公司参与发行、出品影片数量增加，多影片表现亮眼， 23H1 利润预计同增 150-183%至 3.8-4.3 亿，超预期。 　　营销及数字人： AIGC对行业变革加速推进，数字人应用领域拓宽。 AIGC给数字营销行业带来巨大变革，在内容生成、用户画像分析、投放及优化方面都有较大助力，多媒体平台及广告营销企业陆续推出 AIGC 营销领域模型及相关工具。 AI 赋能数字人智能化程度、交互能力上台阶，应用场景拓宽，使用成本与门槛降低。多平台推出不同场景数字人产品，包括电商直播、营销、 影视、 金融、政务、企业办公等领域。 优酷独播剧《异人之下》 中， 阿里大文娱数字人“厘里” 参演， 是国内数字演员首次参演真人剧集。 易点天下近期发布 AIGC 数字营销平台KreadoAI，包括4大模块： AI数字人创作、 AI模特、 AI工具（营销文案生成、 AI换脸工具）、AI创意资产服务（模板素材、创意资料管理等）； 蓝色光标近期宣布，针对出海广告主的AI营销工具（垂直行业模型）初代模型将于下半年推出并试运行 　　投资建议与投资标的 　　建议关注： 1、 互联网： 阿里，拼多多，新东方，快手，美团，中教控股，腾讯。 2、 游戏线： 名臣健康、腾讯控股、网易、星辉娱乐、神州泰岳、巨人网络、吉比特、三七互娱、电魂网络、完美世界、恺英网络、冰川网络、姚记科技、宝通科技、紫天科技、世纪华通、游族网络、盛天网络、昆仑万维、汤姆猫、掌趣科技、中手游。 3、教育+出版线： 南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股份、传智教育、中教控股、中国东方教育等。 4、电商&零售线： 焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、 吉宏股份、阿里集团、京东集团。 5、 影视院线及版权 IP 线： 1）电影、影院线： 猫眼娱乐、 百纳千成、 光线传媒、中国电影、 万达电影、中国儒意、横店影视、北京文化、博纳影业、金逸影视、幸福蓝海、阿里影业、华谊兄弟； 2）动漫、影视 IP 线： 上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、百纳千成、中国电影、万达电影、文投控股等； 3）影视版权+艺人经纪线：华策影视、 柠檬影视、 欢瑞世纪、光线传媒、唐德影视、慈文传媒、华谊兄弟 、捷成股份、北京文化、浙文影业、博纳影业、横店影视、中广天择等； 4）文字 IP 线： 掌阅科技、中文在线、阅文集团。 6、虚拟数字人线： 遥望科技、蓝色光标、浙文互联、捷成股份、天地在线、引力传媒。 　　风险提示 AIGC 生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险