民生证券-量化周报：从择时三维看当下与2014年市场-230806

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（以下内容从民生证券《量化周报：从择时三维看当下与2014年市场》研报附件原文摘录）
　　择时观点： 从择时三维看当下与 2014 年市场。 上周景气度下行，分歧度继续上升，流动性继续回升但未确认趋势，市场保持分歧度↑-流动性↓-景气度↓区间。假设市场预期领先高频景气度变化已发生切换，那么未来行情主要依赖于成交的持续放大。回顾 2014 年底至 2015 年初三维特征变化，同样处于分歧度↑-景气度↓但预期较强区间，行情推动由流动性决定，流动性创新高带动市场创新高，流动性回落幅度同样影响市场回落幅度。当前赔率 ERP 仍然在 95%分位数，建议淡化择时，积极布局。 　　指数监测： 证券类 ETF 申赎分歧较大。 近 1 周 ETF 产品申购流入增速快的有： 证券先锋、中证 800 证保、内地地产、消费电子、 CS 电子等。 近 1 周证券公司 30、全指材料、证券龙头、证券公司、 SHS 动漫游戏等指数份额流出最多。证券类 ETF 申赎分歧较大。 　　资金共振： 推荐医药与家电。 北向资金与大单资金， 稳定资金流因子值排名前 10 的行业取交集，策略近五年年化超额收益 17.6%，表现稳定。 北向资金上周在电力设备及新能源中净流入最多， 大单资金上周在综合金融中净流入最多。下周推荐行业为医药与家电。 　　公募风格： 7 月减成长，加大盘价值和小盘。 7 月公募总体仓位上升 1.43%达到 85.32%。风格上继续配置小盘以及大盘价值，中大盘成长减仓较多。 公募继续减仓中大盘成长，但开始加仓大盘价值。小盘仓位连续 5 个月提升， 2021年来小盘仓位整体中枢在上升，当前仓位接近过去三年最高水平。 　　公募行业： 7 月继续减仓消费，加仓科技与制造。 7 月公募行业持仓继续减仓消费，加仓科技与制造。环比来看， 2023 年 7 月公募偏股主动基金板块仓位变化分别为：金融（ -0.30%）、消费（ -1.07%）、周期（ -0.02%）、科技（ +0.61%）、制造（ +0.69%）、稳定（ +0.16%）。 TMT 内部仓位分位数排序：通信>电子>传媒>计算机。 　　因子跟踪： 估值和成长因子表现亮眼。 上周估值和成长因子表现较好，分板块、行业看胜率也较高。 小市值下因子整体较大市值下表现更好。 　　量化组合： 上周跑输基准。 中证 500 内选股模型上周实现绝对收益 1.41%，超额收益 0.0%，本月超额-0.88%， 2022 年成立至今超额收益 41.13%。中证1000 内选股模型上周实现绝对收益 0.34%，超额收益-0.74%，本月超额-1.05%，2022 年成立至今超额收益 58.55%。 　　风险提示： 量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。