国金证券-商贸零售行业研究：这次的修白瓶有什么不一样？-230806

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（以下内容从国金证券《商贸零售行业研究：这次的修白瓶有什么不一样？》研报附件原文摘录）
　　投资建议 　　美妆：关注新品放量、下半年低基数的贝泰妮以及国企改革激发活力的福瑞达；持续关注二季度业绩靓丽、下半年有望迎来边际改善的水羊股份；关注消费信心回归弹性标的——珀莱雅；关注小非消化进展的——巨子生物。 　　黄金珠宝：持续看好下半年金价同比高位带来的业绩持续靓丽行情，关注金价弹性标的。 　　商贸零售、教育：挖掘过去疫情三年行业出清、龙头修复的标的。 　　本周专题：这次的修白瓶有什么不一样？ 　　修白瓶焕然新生、定位先修后白+升级次抛形式，合作抖音超品日上新。修白瓶系“光透皙白淡斑精华”包装升级而来，2023年7月4日公众号上新、联合抖音超品日重点宣传次抛小胖瓶新包装。上新优惠价398元/30支*1.5ml+赠同款次抛20支*1.5ml。光透皙白淡斑精华液最早可追溯到2019年（933精华）首发，先后分别于2022（稳白瓶）/2023年（修白瓶）进行升级。三代产品核心成分及美白理念不变，均基于“四位一体美白淡斑机制”（美白淡斑、修护皮肤屏障、增强抵抗力、改善微循环），主要变化在于包装、营销重点、首发造势。第三代产品采用次抛形式，主打先修后白、更注重“敏感肌+美白”概念人群渗透，首发合作抖音超品日，邀请抖音达人朱梓骁、豆豆babe、多余和毛毛姐为新品上新造势。 　　抖音超品日加持下修白瓶上新即崭露头角，放量可期。据第三方爬虫数据，7月修白瓶抖音/猫旗GMV1200+/440+万元、占品牌总销售额的15%/6.4%左右，且抖音成交主要在薇诺娜自播间完成。 　　薇诺娜美白线主要由光透皙白和熊果苷系列组成，美白理念分别主打“四位一体”/温和美白成分熊果苷。据第三方爬虫平台，薇诺娜猫旗22.7-23.6美白线销售额1.15亿元、占比3.43%，其中光透皙白/熊果苷系列销售额分别为8719/2768万元。 　　行情回顾 　　近一周（2023.07.31~2023.08.04）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.37%、1.24%、0.7%。其中，黄金珠宝涨0.53%、处中游，培育钻涨0.1%、处中游，美容护理跌1.72%、处下游，商贸零售涨1.92%、处上游，教育涨0.96%，处中上游。 　　原材料价格跟踪及行业动态 　　原材料价格：棕榈油/原油/PP指数本周五（08.04）价格较上周下跌0.17%/上涨3.08%/下跌0.59%；黄金（Au99.99）本周五收盘价454.02元/克，较上周五下跌0.36%。 　　行业动态：1）美容护理：水羊股份化妆品新原料“吡咯并喹啉醌二钠盐”（皮肤保护剂）完成备案；贝泰妮新原料水龙完成备案；可复美小水膜升级2.0版本；拜尔斯道夫1H23销售额有机增长12.3%；德之馨1H23销售额同增6.8%、其中香氛护理板块同增2.7%。2）教育：学而思成立含托管业务新公司；北京市发布新版专技类培训服务合同示范文本。 　　重点公告：珀莱雅预告23H1营收35.45亿元左右、同增35%左右，归母净利4.9亿元左右、同增65%左右；爱美客预告1H23归母净利润同增60%-70%；上美股份预告1H23营收同增23%-28%、归母净利润同增50%-60%；豫园股份筹划股权激励计划，拟授予限制性股票不超过509.38万股；民生教育拟收购励德集团剩余49%股权。 　　风险提示 　　美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险