万联证券-证券行业周观点：市场数据改善，5月业绩预计向好-210607

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行情回顾：上周主要指数涨跌互现，其中，中证1000（+1.37%）、中小100（+0.65%）、创业板指（+0.32%）涨幅居前，上证50（-1.27%）、中证100（-0.86%）、沪深200（-0.73%）涨幅居后。

非银板块跌2.65%，跑输沪深300指数1.92pct，其中券商-2.73%、保险-2.93%、多元金融+0.52%。

年初至今券商、保险、多元金融累计涨幅分别-8.65%、-17.04%、-1.98%。

个股方面，上周锦龙股份（+6.08%）、西南证券（+6.06%）、中金公司（+0.18%）涨幅居前，湘财股份（-16.08%）、兴业证券（-11.58%）、中泰证券（-8.48%）涨幅居后。

行业数据：1）经纪：上周股基日均成交额10614亿元，环比+3.88%。

截至5月末，年内两市股基日均成交额9588亿元，同比+17.73%；2）投行：截至5月末，年内权益融资规模4879亿元，其中IPO+增发融资规模4719亿元，同比+18.40%；债券承销规模40109亿元，同比+6.04%；3）资管：截至2020年末，券商资管规模8.01万亿元，同比-26.04%。

4）两融：截至06.03，融资融券余额17320亿元，较年初+6.98%，占A股流通市值比例2.54%。

其中融资余额15800亿元，占比91.22%；5）自营：截至06.04，本月沪深300指数收益率-0.92%，年内收益率+1.36%；中债总财富（总值）指数本月收益率-0.10%，年内收益率+1.90%。

核心观点：5月各项业务相关市场数据改善，景气数据方面，5月日均股基成交额接近9451亿，同比+42%，年内累计日均成交额同比增速较上月提升4.34pct，5月新增投资者数量同比增速较上月提升13.21pct，截至最新交易日，沪深港通北向资金年内累计流入规模达2120亿元，已超去年全年（2089亿元），5月末两融余额17266亿元，创阶段新高，较上月末增加723亿元，结束连续三月（月末）下降趋势。

融资业务方面，权益类融资规模延续增势，5月IPO+增发融资家数同比+66%，融资金额同比+11%，债券单月融资额同比下滑，但年内累计融资规模仍保持正增。

资管仍在优化结构中，据中基协数据，今年前5个月，新增券商资管产品备案数，同比增长18.76%，且主动管理规模占比持续提高。

自营方面，股债基准指数单月涨幅均优于去年同期，5月沪深300指数单月收益率+4.06%，中债总财富指数单月收益率+0.67%，去年同期分别为-1.16%、-1.51%。

2021Q1上市券商基本面延续向好趋势，合计营收和归母净利分别同比增加28%和27%，整体年化roe达到8.95%，随着近期行情转暖交投活跃度提升，以及增量资金的进入，市场层面环境改善有望助推上市券商业绩进一步提升。

截至06.04，券商（申万）指数pb估值1.77倍，位于近十年的40分位处，pb/roe倍数仅19.72倍，相比2011-2020年的23倍的中枢位置，估值仍有提升空间，建议重视券商板块投资机会。

风险因素：流动性收紧，外围市场剧烈波动。