中邮证券-有色金属行业周报：稳经济不断发力，基本金属有望受益-230805

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（以下内容从中邮证券《有色金属行业周报：稳经济不断发力，基本金属有望受益》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　贵金属： 美国就业增长放缓，美联储加息或提前结束。 本周金价先持续回落，后止跌回升。本周五晚，美国 7 月非农就业岗位增加18.70 万，低于预期的 20 万，前值从 20.9 万下修至 18.5 万；美联储官员博斯蒂克对此表示，美国就业增长以有序方式放缓，或无需进一步加息。市场对加息结束的预期增强，提振金价。但时薪仍然坚挺，失业率走低， 7 月失业率录得 3.50%，前值和预期值均为 3.60%； 7 月平均时薪年率持平前值 4.40%，高于预期值 0.2 个百分点。因此，我们预期近期金价偏强震荡；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。 　　铜： 经济稳增长， 铜价有望继续上涨。 宏观方面，周初市场预计美联储结束加息预期升温，提振铜价。供应方面，除了印尼的发运仍然延迟外，其他海外供应基本维持稳定；库存仍维持低位。需求方面，就贸易商而言，华南广西地区贸易商表示本周恰逢下游客户周期性补货；除此之外，消费仍没有明显起色。因而，铜价短期内受低库存支撑，偏强运行；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。 　　铝： 供应落地需求回复， 电解铝基本面进入拐点。 供应方面，云南继续释放复产产能，目前复产逐渐接近尾声，省内供应大量增加，山西、重庆地区个别前期检修的企业也稍有复产，整体来说，电解铝供应继续增加。 需求方面，下游加工企业订单逐渐增多，加工费上行，加工企业生产积极性上升，继续复产，对电解铝的需求也有所回升。华东地区持货商收紧货源，接货商采购积极性回升，成交较好。 　　锂： 供强需弱， 格林布什 Q3 锂精矿价格仍在高位。 本周碳酸锂处于供应旺季， 四川地区受大运会影响，个别冶炼厂本周有停产或减产情况，整体供应量略有下滑。青海地区，目前正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态，碳酸锂供应稳定且充足。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应恢复。 需求方面：本周下游需求跟进较差，市场仅刚需少量成交。 周内 IGO 公布季报， 格林布什 Q3锂精矿价格为 3739 美元/吨， 仍在高位， 预计锂价仍可以得到成本支撑。 　　钼： 7 月钼铁钢招量超预期，钼价强势上涨。 本周钼铁价格上涨4.76%，钼精矿价格上涨 5.40%，主要由于 7 月份钢招钼铁总量超过15000 吨，创近些年单月记录，有多家钢厂如青山集团在 7 月份多次进场采购钼铁，导致钼铁市场供应紧张形势逐步加剧。从下游需求看，钼的需求有 71%应用于钢领域，包括工程钢（ 39%）、不锈钢（ 24%）、工具钢（ 8）等，受益于不锈钢、特种钢等合金钢等占比提升，钼需求持续坚挺，此次 7 月钢招超预期或由于终端订单增加，带动钢厂补库，短期继续看好钼价保持强势，中长期需观察需求复苏力度。 　　锡：缅甸佤邦实质性停产，执行力度或超预期。 8 月 3 日，据 ITA消息，佤邦当地矿山、选厂实际已全部停产，矿石运输车辆全部暂停，矿山方未接到停产时长通知，此前市场预期佤邦或停产 3 个月，但从执行力度看，停产涉及矿山、选厂、运输车辆三方，基本杜绝选厂仍可加工在手矿石库存的可能性，实际复产时间大概率超出市场预期。我们认为此次缅甸佤邦政策超预期落地，上游资源紧缺将逐步传导，锡价中枢将稳定提升。 　　投资建议 　　建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、立中集团、 华峰铝业、 中矿资源、国城矿业等。 　　风险提示： 　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。