天风证券-珀莱雅-603605-Q2盈利能力显著提升，落在此前预告上限值-230804

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（以下内容从天风证券《Q2盈利能力显著提升，落在此前预告上限值》研报附件原文摘录）
　　珀莱雅(603605) 　　事件 　　公司发布23年半年度经营数据，23H1预计实现营收35.45亿元，同增35%，归母净利润4.90亿元，同增65%，处于此前业绩预告上限值（此前预告23H1归母净利4.6-4.9亿元），归母净利率达13.82%，同增2.51pct；单季度看Q2实现营收19.23亿元，同增40.2%，归母净利润2.82亿元，同增103.6%，归母净利率达14.66%，同增4.56pct。 　　点评 　　基于22年低基数叠加今年618大促期间各品牌亮眼表现，整体业绩高速增长。今年618大促期间主品牌珀莱雅在天猫/京东/抖音多平台成交额增速超70%-80%，多款大单品销售破亿；同时第二曲线持续放量，彩棠天猫/抖音GMV同比增长50%+/70%+，OR天猫双店总GMV同比增长300%+/抖音渠道同比增长60%+，悦芙媞天猫/抖音旗舰店GMV同比增长30%+/130%+。 　　公司靓丽表现印证公司完成从产品到品牌再到多品牌集团化矩阵式的成功跃迁，品牌国货龙头地位进一步夯实；今年以来主品牌经典大单品多次迭代、月均高质量推新升级，子品牌新品抓住色彩类彩妆、高端头皮洗护等细分领域高质量上新，公司在短期销售数据，中期品牌矩阵和长期竞争力多维度表现优秀，持续看好国货替代背景下综合实力突出龙头销售表现。 　　盈利预测：归母净利润的预测前值23/24为10.6/13.4亿元，因珀莱雅618大促表现优异，大单品策略优势持续在线，我们适当上调盈利预测，预计23/24/25年归母净利润达11.3/13.7/16.4亿元，对应39/32/27xPE，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业景气度下降；行业竞争加剧；新品推广不及预期；主要经营数据为初步核算数据（具体以公司发布财报为准）