中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230804

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　中银多策略行业轮动体系推荐的下周行业配置：煤炭（8.3%）、有色金属（8.3%）、钢铁（8.3%）、轻工制造（8.3%）、建材（8.3%）、纺织服装（8.3%）、商贸零售（8.3%）、食品饮料（8.3%）、银行（8.3%）、地产（8.3%）、非银金融（8.3%）、综合金融（8.3%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率2.2%，近1月平均收益3.2%。本周收益率表现最好的三个行业是非银行金融（10.1%）、房地产（6.8%）、综合金融（4.6%）。收益率表现最差的三个行业是医药（-1.5%）、国防军工（-0.6%）、煤炭（-0.4%）。 　　模型表现：截至2023/8/3，行业轮动策略获得累计收益16.30%，中信一级行业等权基准收益6.95%，对应累计超额收益9.35%。Wind普通股票型基金指数基准收益-1.56%，对应累计超额收益17.85%。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为1.85%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为2.48%，宏观风格行业轮动策略超额收益为16.27%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（84.8%）、石油石化（80.8%）、商贸零售（76.8%）。 　　行业盈利景气度追踪策略（周度）：下周推荐的3个行业为综合金融、食品饮料、钢铁。基于行业盈利预期指标可知，食品饮料与综合金融的盈利预期继续保持高位，钢铁行业近期受生产端恢复盈利预期显著提升。 　　未证伪情绪行业轮动策略（周度）：下周推荐的3个行业为商贸零售、轻工制造、纺织服装。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场情绪热点与上周保持一致。受近期地产政策利好，地产相关如地产、建材、建筑等行业市场情绪较为高涨。 　　宏观风格行业轮动策略（月度）：本月推荐的6个行业为建材、煤炭、银行、房地产、有色金属、非银行金融。8月宏观风格择时模型显示对高beta、低估值风格看多，对12个月动量风格看空，对高波动持中性评价。较7月推荐行业变化不大，仅新增非银金融行业、剔除了估值和拥挤度较高的传媒行业。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。