中钢期货-2023年8月份黑色金属分析报告：宏观利好与产业矛盾共振，关注政策兑现力度与节奏-230803

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（以下内容从中钢期货《2023年8月份黑色金属分析报告：宏观利好与产业矛盾共振 关注政策兑现力度与节奏》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　7月份召开的政治局会议为下半年经济定调，会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。会议还指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。 　　会议明确指出了下半年要加大消费端的政策支持，其中就涵盖了房地产、汽车、电子产品、家居等，尤其在房地产上政策的变化为市场注入了较强预期，也带来了更多遐想。从今年上半年的数据看，地产市场表现并不好，此前的一系列政策并没有直接转化为地产销量的上升，除了竣工在“保交楼”下延续升势，其他的多项重要指标不但在负值区域运行，甚至有进一步下滑的迹象，其中就包括了新开工、施工、开发投资等与用钢量密切相关的指标。而本次地产政策调整后钢材期货盘面出现拉升，我们认为预期利好的作用要大于现实情况，从政策提出到实施细则出台，再到资金落地，最后到拿地、开工、施工等各环节之间均需要一定的时间周期。因此，现阶段地产对钢价的利好在预期端，而非现实端。 　　相比地产，汽车和家电明显具有更好的上涨基础。上半年，汽车产销同比分别增长9.3%和9.8%；三大白电表现亮眼，其中空调和洗衣机在产销两端均实现两位数增长。考虑到汽车和家电的产业链更短，政策的落地和执行更加灵活，我们认为政策利好将在板材端体现更快。 　　下半年新增的一个变量是粗钢控产。目前市场上粗钢平控和粗钢压减的声音都有出现。假如是粗钢平控，则下半年产量为4.82亿吨，与去年下半年同期基本持平，较今年上半年环比下降10%。考虑到地产政策的调整，10%的减量对钢价的支撑作用将高于过去两年，但产量变化所起到的作用仍小于下游需求的变化。假如是粗钢较去年减产2000万吨，则下半年产量为4.62万吨，较上半年环比下降13.81%，较去年下半年同期下降4.55%，平均到每月的减量超过1200万吨，对供应端的影响还是较大的。需要注意的是，实际减量并不会平均分配，根据过往经验，产量压减更大概率会集中在四季度，这将造成短时间内供应的进一步下降。考虑到河北省钢材品种和国企钢厂钢材品种，热卷减产的阻力或小于螺纹钢，减产执行效果或优于螺纹钢。 　　综上所述，我们认为在宏观面和粗钢平控的双重作用下，钢材价格易涨难跌，但目前是需求淡季且地产利好到终端的兑现需要较长时间周期，钢价的上行不会一蹴而就，或在不断的整理中重心抬升。相比较单边炒作，更建议关注多螺纹空铁矿或多热卷空螺纹的套利机会。 　　后期关注/市场风险：海外宏观经济变化、监管层出台压减粗钢政策、实际需求变化、稳经济和房地产等宏观政策等。