华创证券-科大讯飞-002230-系列深度报告之三：从各地项目跟踪看讯飞智慧教育实施效果-210607

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科大讯飞目前有众多已经实施多年的智慧教育试点案例。

“智学网”，“科大讯飞智慧教育”等公众号披露过一些公司在智慧教育领域试点学校案例。

本文收罗统计了过去5年内启动的20余个案例，这些案例从不同方面展示了科大讯飞智慧教育对当今教育改革的助力作用，在学校体现了丰富的效果。

近年教育改革方向对公立教学提出了更高的要求：五育并举等要求意味着公立体系需要加强传统薄弱的体美劳领域，既需要补充教学内容，也需要更合理的分配各项教学时间；减负大方向不变的前提下，主管部门也提出了“应教尽教”来应对“校内减负，校外加负”，这要求校内教育需要更高的效率来保证教学质量；地区教学公平，城乡教学公平的强化意味着政府需要更多的统筹投入。

这些新方向意味着传统的公立教学模式必须借助科技手段来应对最新改革方向所带来的更高的挑战。

科大讯飞的智慧教育体系契合当前教育改革的主方向。

科大讯飞主推的“个性化学习手册”契合4月教育部主管部门在相关文件中鼓励的个性化作业。

讯飞试点案例中，美育内容能够以对学生而言较为低廉的成本普及到乡村学校，增进五育并举的同时保证了城乡公平性。

高效的教学/作业在完成了减负目标的同时还提升了教学质量，并也为五育并举的教学提供了更充裕的时间分配。

综合智慧教育体系有助于提升教学效果，降低了家长对课外补习的依赖度和焦虑感，真正落实了减负的效果。

数所讯飞高中阶段试点示范学校的教学质量都有较大变化：高中升学率的大幅改变和生源提升，学校管理风格改变，高考改革包括扩招等因素均有关联。

另一方面，教学质量数据也是科技赋能教育的重要证据。

这些示范学校领导在新闻采访中也均高度肯定了讯飞智慧教育体系对老师教学的助力，对学生学习流程的减负增效，并确认了智慧教育推进的正确性和必要性。

在全国范围内成功的试点标杆校产生的口碑有助于讯飞智慧教育体系更快速向全国推广。

盈利预测、估值及投资评级：预测公司21~23年的收入增速分别为31.4%，27.7%，28.3%，收入分别为171亿,218亿,280亿元，21~23年的归母净利润分别为17.22亿，21.64亿，27.79亿，EPS分别为0.77，0.97，1.25元/股。

以6月4日收盘价计算市盈率分别为76/61/47倍。

如果未来AI+教育变现实际应用落地，能打开更高弹性的成长通道，维持“强推”评级。

我们考虑到近期教育改革预计对科大讯飞教育业务有促进作，考虑公司成长的确定性提升，上调目标价至80~85元/股。

风险提示：AI技术进步进展不及预期，AI+行业应用落地效果不及预期，校内数据相关监管政策可能的不利影响。