东证期货-东证化工草根调研六：华东聚酯产业链下游-230803

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（以下内容从东证期货《东证化工草根调研六：华东聚酯产业链下游》研报附件原文摘录）
　　★经编企业开工率较高，订单总量尚且充裕喷水织机及经编机的开工率均保持较高负荷，而圆机开工率则处于低位。除季节性原因以外，圆机产品对原料价格上涨敏感度更高。从调研情况看，经编大、小型企业目前订单量普遍能维持至九月中旬，尚能支撑织机负荷高位运行。织造环节订单量及利润环比上半年有所好转，对原料承接能力有所增强。 　　★亚运会对聚酯及织造订单有需求前置影响，限电政策影响不大由于亚运会期间政府部门对聚酯、印染企业有排污、能耗指标限定，在九月中旬至十月底期间，萧绍地区部分聚酯企业开工率有30%以上的降负。下游受亚运会影响提前下达部分订单也是当前淡季不淡的原因之一。而绝大多数企业未受到限电影响。 　　★聚酯库存较为健康，下游负反馈的发生需要矛盾进一步积累今年聚酯环节在扩新产能、持续高负荷的状态下，库存依然保持环比去库的趋势。内需温和复苏以及聚酯中间品出口的高速增长是消化新增产量的主要渠道。聚酯贸易商的扩张也使得该环节蓄水池作用增强。目前，长丝企业库存和利润指标都较为健康，下游负反馈需要在原料价格进一步挤占下游企业利润后才会发生。 　　★投资建议 　　综合本次调研情况来看，亚运会期间聚酯负荷可能有所下调，但幅度预计有限，需求对PTA价格依然有托底效应。但供给端装置回归导致PTA整体供需偏宽松。同时，PTA供需双强导致PX的需求环比递增。原油价格中枢上移的背景下，PTA单边价格震荡偏强。PTA自身环节的供需宽松则在基差和月差走缩趋势中反映出来。当前基差及月差均在低位盘整。PTA加工费不断压缩的情况下，做扩月差有较好的赔率，但尚缺乏驱动因素，需要PTA部分装置因亏损而检修、或者聚酯负荷韧性持续超市场预期。 　　★风险提示 　　原油价格大幅波动，调研样本偏差。