中信期货-黑色建材组日报：粗钢压产预期发酵，盘面利润再度走扩-230804

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（以下内容从中信期货《黑色建材组日报：粗钢压产预期发酵，盘面利润再度走扩》研报附件原文摘录）
　　黑色：粗钢压产预期发酵，盘面利润再度走扩 　　逻辑：昨日黑色板块整体下跌，品种间有所分化，盘面利润扩大。需求端，受天气影响，上周五大材需求量环比大幅下降46万吨。供应端，本期铁水241万吨，环比小幅增加，唐山钢厂复产，但粗钢压减政策再起，供给或将承压。成本端，焦炭价格四轮。铁矿现货价格维稳。库存方面，钢材加速累库，炉料库存处于低位，港口铁矿库存继续去化。宏观方面，地产、基建投资数据表现偏弱，PMI低于预期，但市场对于政策效果仍有较强预期，郑州暂停执行住房限售政策，地产政策或仍有放松空间。海外方面，美国经济韧性较强，美国CPI低于预期，加息压力或有所缓和，美联储7月议息会议加息25个基点，但表示9月是否加息还要参考更多数据，ADP数据超出市场预期，关注周五非农数据表现。 　　行业方面，上周五大材需求量环比下降47万吨至896万吨，产量降5万吨，库存累积33万吨。焦炭短期需求支撑仍在，现货价格相对坚挺，近期宏观预期亦有所修复，但在钢材需求淡季及粗钢限产预期之下，盘面上方压力积聚。焦煤下游低库存对于价格仍存一定支撑，后续焦煤需求逐步下行。本期因唐山地区环保限产解除，高炉逐步复产，铁水产量小幅回升；并且由于台风天气，港口铁矿库存继续去库，铁矿供需宽松格局仍未显现。在平控预期的带动下，钢厂压缩厂内库存，铁矿需求有所下降；但宏观预期向好、钢材需求维持韧性，钢厂利润依然可观，短期铁水产量或难以快速下行。中长期来看，随着海外供给的增加，港口库存压力加大，铁矿供需转松的趋势依然存在。钢材需求进入淡季，产业矛盾权重减小，市场博弈宏观政策落地情况，废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松，硅锰成本利空落地，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下，现货产销小幅走强但真实需求尚未修复，产量也不断同步回升，长期基本面仍旧偏弱，现货产销走弱后，偏弱的基本面重新压制价格。纯碱近月检修和投产抵消部分后，7-8月大概率去库，基本面好转与悲观预期有一定博弈，警惕远兴持续不及预期以及检修超预期，造成近月现货持续紧张。长期供需走弱逻辑不改。受台风降雨天气影响，产地煤炭供应、物流运输、港口调入吞吐短期均受限，然电厂日耗高位回落，电厂库存旺季去化缓慢，叠加大集团外购价下调，市场谨慎观望，煤价稳中偏弱。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期，粗钢平控政策具体细则，煤炭价格是否见顶，以及美国加息政策变化；其中政策方面政治局会议在货币、地产、内需等方面表述超出市场预期。粗钢平控政策陆续出台，铁水见顶概率偏大，但唐山钢厂复产或导致短期铁水韧性较强。煤炭需求旺季进入后期，库存压力仍偏高，煤价有所松动。海外方面，美国经济韧性较强，加息预期下降，市场情绪好转。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化，海外风险事件发展。 　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 　　中线展望：震荡