信达证券-军工行业E周刊190期：近期热点，美国加大国防预算，国内取消三级保密-210607

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超跌后军工板块吹响反攻号角，当下正是绝佳的做多窗口期Table_Summaryummary]]。

1）超跌后板块企稳反攻：自1月中旬开始军工板块便持续回调，最大跌幅超20%，5月下旬板块逐步企稳反攻，5.24-6.04军工板块涨5%，同期上证综指涨3%，军工跑赢大盘2个百分点，排名第7/29。

2）我们判断，军工板块本轮反攻具有可持续性，叠加2021业绩有望延续高增长，此时正是绝佳的做多窗口期：①当前军工板块PE已由年初98倍降至69倍，其中其中新材料40-45倍，军工电子35-40倍，均处历史中低位；②从已披露的2020Q1业绩与核心企业的订单情况看，我们预计军工大部分公司2021将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。

军工取消保密三级资格，有望进一步优化企业营商环境、激发市场主体发展活力。

1）6月3日，国务院发布关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知，通知指出将武器装备科研生产单位的保密资格由三级调整为两级，取消三级资格，相应调整二级资格的许可条件。

2）我国武器装备科研生产单位保密资格分为三个等级，其中一级权限最高，二、三级次之。

据我们统计，129个军工企业中具有一级保密资质的有13家（10%），二级保密资质的有77家（60%），三级保密资质的有39家（30%）。

3）据国务院表述，本次改革旨在进一步优化营商环境、激发市场主体发展活力，大幅提高市场主体办事的便利度和可预期性，从而加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

美国公布2022年国防预算，海空力量仍是投入重点。

1）5月28日，美国公布了2022年度国防预算，其中归属于国防部（DoD）的军费预算为7150亿美元，同比提升1.6%，或反映出总统换届后其仍将奉行强军政策。

2）分军种来看，2022年美国军费预算中用于陆军、海军、空军和全防御体系的预算分别为1727/2117/2128/1178亿美元，其中海空力量投入占比达59.4%，为2010年以来最高。

3）按投入方向来看，2022年美国军费预算中采购费用1336亿美元，同比下降2%，占军费预算比重19%；研发投入预算为1120亿美元，同比增长5%，占军费预算比重16%。

4）美国2022年国防预算草案中提出“优先将中国作为潜在挑战国家”，并将利用太平洋威慑计划（PDI）丰富美国整合资源的能力，以应对来自中国的挑战。

我国军费有望持续稳定增长，投入将不断向装备领域倾斜。

1）2021年我国军费预算1.35万亿，同比增长6.8%，虽连续五年破万亿但仍仅为美国的四分之一，提升空间显著。

2）我国军费占GDP与财政支出比重分别约为1.2%和5.0%，落后于其他主流国家和世界平均水平（2.2%和6%）。

3）根据《新时代的中国国防》白皮书统计，2010-2017年我国军费支出中装备费投入占比由33.2%上升至41.1%，投入结构不断改善。

我们认为，为弥补与美国等发达国家的装备差距，未来我国装备开支占比有望继续提升。

投资主线与受益标的：我们侧重从“景气度、确定性、赛道长期空间”三大维度寻找Alpha品种：1）军工新材料：中简科技(碳纤维)、西部超导(钛材+高温合金)、光威复材、菲利华；2）军工电子：元器件（宏达电子/火炬电子/鸿远电子）、连接器（航天电器/中航光电）、苏试试验（试验服务+半导体）等；3）航空产业链：爱乐达、三角防务、航发动力、中航沈飞等。

风险提示：军工订单波动较大的风险；国防工业改革低于预期的风险。