天风证券-食品饮料行业研究周报：啤酒旺季动销有望超预期，食品配料迎来春天-210607

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行情回顾：食品饮料整体上涨本周SW食品饮料上涨1.81%，沪深300下跌0.44%，板块整体上涨。

分子行业看，本周食品综合行业下跌0.79%，白酒行业上涨2.26%，肉制品行业下跌1.19%，乳品行业下跌1.07%，啤酒行业下跌0.09%，调味发酵品行业上涨0.35%。

本周观点：啤酒旺季动销有望超预期食品配料迎来春天调研数据反馈积极，领推逻辑持续演绎：高端白酒板块小幅震荡基本维持平稳，继上周板块上涨后呈现调整态势，目前贵州茅台、五粮液经销商6月货款已打，预计后续将逐步发货，当前渠道库存较低，老窖6月货款打款及厂家发货预计将在端午前完成，高端酒终端销售实现稳定增长，预计21Q2高端白酒板块业绩仍稳健。

再次强调“茅台40-45x估值是合理区间，目前处于均值回归后的合理价位“。

从长期基本面来看，继续坚定高端白酒优质赛道的长期价值。

啤酒旺季催化多，新品推广助力结构升级。

在去年二季度高基数背景下，啤酒企业仍能通过结构升级等方式提升盈利能力。

随着气温的升高以及欧洲杯和奥运会的临近，行业也将迎来一轮较强的备货周期。

在此阶段，各家酒企也纷纷推出新品或者聘请新的代言人来为高端化产品助力。

我们认为各家酒企在这一阶段进行产品和代言人布局和更换，也是为旺季放量做好准备，持续看好行业结构升级态势，行业高基数问题预计将有所缓解。

乳制品方面，乳制品景气细分赛道主要包括低温巴士奶、奶酪，我们继续看好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力。

超巴奶出现后，区域乳企在低温奶领域的壁垒其实并不在于牧场资源、冷链运输。

故我们认为区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场，追求极致新鲜的高质量产品，看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。

餐饮产业链（五环）：安琪酵母开启并购之路支撑产能扩张，立高食品长期竞争力扔强。

安琪酵母近期发布公告称拟收购山东圣琪，通过收购方式增加酵母和衍生品产能。

我们认为公司未来量价齐升逻辑较为确定。

立高食品本周取得较大跌幅，我们判断与市场担心行业竞争格局有关。

短期内行业新进入者或较难撼动公司行业地位，公司仍有望保持行业地位并稳健增长。

软饮料行业基数效应强，建议关注企业基本面边际变化。

软饮料行业去年因疫情、洪水等因素导致整体基数较低，全年来看表观增速有望实现高增长。

此外，软饮料公司目前整体估值表现较低，露露、香飘飘等均有望在内部机制变革和新品放量逻辑下，提振估值。

重点推荐：洋河股份，青岛啤酒，珠江啤酒，新乳业、中国飞鹤（建议关注21H1业绩超预期可能性），日辰股份，天味食品，绝味食品，东鹏饮料建议关注标的：今世缘，口子窖，舍得酒业，华润啤酒，重庆啤酒，燕京啤酒，光明乳业，澳优，中炬高新，立高食品，金龙鱼，味知香，香飘飘，养元饮品，承德露露持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台，海天味业、安琪酵母、安井食品，伊利股份，农夫山泉，百润股份数据跟踪：白酒：高端白酒基本面反馈仍然乐观，茅台整箱批价上涨、五粮液批价持平、国窖批价持平啤酒：产量上升，进口大麦价格上涨，玻璃价格上涨，瓦楞纸价格略有上涨乳制品：生鲜乳均价略有上涨，全脂奶粉价格下跌、脱脂奶粉价格下跌，豆粕价格下跌、玉米进口价继续上涨卤制品：毛鸭价格持平风险提示：疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。