加入VIP免费下载德邦证券-食品饮料行业周报：高端白酒价格稳步趋好，关注高端配置节点-210607
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白酒：端午节日临近，高端白酒需求上升，飞天价格有所上行。 端午旺季临近，高端白酒需求大幅增加，茅台5月配额较少，发货量不高，飞天批价持续上行，本周飞天茅台箱货/散货批价为3350元/瓶/2750元/瓶，五粮液普五批价990-1020元/瓶，国窖批价920元/瓶，环比持平，次高端方面，近期多数品牌相继提价，顺应次高端价位段扩容趋势，渠道反馈今年执行进度良好，库存亦处于合理水平，预计二季度销量持续高增。 全年来看，白酒板块配置优势明显，基数效应下酒类销量恢复性增长，另外千元价格带确立之后带来的新价格带，释放了多数酒企增长潜能。 在白酒结构性繁荣趋势之下，高端品牌价值稳固，看好千元价位段确立后新次高端价位的成长空间，建议重视酱酒、老酒等品类机会。 短期节奏来看，二季报前我们重点看好次高端的相对收益，升级趋势明显，销量快速恢复高增。 高端保持稳健增长，茅五泸等回款和发货都还不错，后续等待旺季的价格反馈，我们看好旺季来临前的估值切换，在次高端涨幅较大的情况下也不排除资金抢跑，下周茅台股东大会召开在即，建议逐步布局高端。 大众光瓶价格带来看，顺鑫农业股东大会反馈，珍品陈酿升级持续推进，提价对利润率的贡献有望随着预收款的确认逐步体现。 从渠道反馈北京、华东等优势区域珍品保持双位数以上增长，建议关注。 休闲食品：2021年重点关注渠道驱动。 休闲食品龙头2020年纷纷加快线上线下渠道布局，有望在今年带来业绩释放。 发力渠道建设也仍旧是休闲食品板块2021年的一大“主旋律”，龙头公司的渠道打法新变化迭出。 因此我们认为2021年休闲食品板块的投资，仍应围绕成长主线，关注渠道驱动。 啤酒：6-7月旺季即将来临，关注啤酒短期催化。 本周我们调研了广深市场，经销商反馈5月啤酒动销有所分化，重庆啤酒动销相对较好，调研反馈五月增长高双位数以上；百威、青啤、雪花等略有下滑，主要受到广东地区疫情影响，厂家发货政策宽松，终端补货积极性一般。 从渠道利润来看，华南地区乌苏的渠道利润相对较高，排序来看，乌苏>喜力星银>雪花>百威经典。 从渠道费投来看，第一梯队百威华润高端费投相对激烈。 百威整体费用投放不变，主要出现结构性变化，侧重高端啤酒投入；华润喜力主要聚焦在高端啤酒的买店、锁店等。 第二梯队青岛、燕京、重庆啤酒等，在高端费投方面稳扎稳打。 总体来看，目前渠道库存良性，6-7月啤酒消费的旺季即将来临，叠加体育赛事+气温催化，旺季销量有望加速增长，全年业绩大概率继续高增。 中长期来看，由于成本端的上行，降低了费用恶性竞争的可能，有望打开行业提价窗口，不少企业已经进行提价对冲成本影响，收入端看均价的持续驱动，预计21年或是行业高端化的起势之年。 乳制品：伊利股份时隔八年再定增，主业聚焦液态奶，外延加码矿泉水。 此次定增募集资金拟用于6个大项目，其中液态奶生产基地项目拟投资总额为89.27亿元，拟使用募集资金54.8亿元。 依据2020年年报，公司液态奶营收占比达78.57%，为支柱业务，此次的新建产能将更多用于生产高端液态奶、高端常温酸奶等高增长潜力和高附加值产品，改善液态奶业务产品结构，对公司盈利能力有较大提振。 奶粉业务方面，公司拟投资21.2亿元，顺应消费升级趋势，推动公司奶粉业务向高端化、差异化方向发展。 业务外延发力矿泉水业务，本次募投拟投向长白山天然矿泉水项目7.44亿元，优质水源夯实健康饮品业务基础，同时利用现有渠道品牌优势，打造新增长曲线。 投资建议：酒类优势明显，食品自下而上挖掘细分龙头。 一方面基数效应下酒类销量恢复性增长，另一方面酒类价格上行或高端化提速能有效应对通胀带来的成本压力，食品相对难度更大。 酒饮板块：高端酒保持稳健，次高端恢复弹性大，推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/酒鬼酒/今世缘/洋河股份/顺鑫农业/水井坊/口子窖等。 啤酒板块迎来进攻时点，推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等。 食品板块：成本上涨压力下，食品或有分化，关注细分赛道龙头。 休闲食品板块仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，推荐绝味食品/盐津铺子/洽洽食品等。 乳制品提价对冲成本影响，继续推荐伊利股份/妙可蓝多/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等；调味品年内竞争加剧，关注下半年或年底提价预期对板块的催化，看好海天味业/天味食品/恒顺醋业/中炬高新/千禾味业等。 风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
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