天风证券-板块配置月报：现金流下行，折现率上行，8月建议配置周期下游、消费板块-230802

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（以下内容从天风证券《板块配置月报：现金流下行，折现率上行，8月建议配置周期下游、消费板块》研报附件原文摘录）
　　7月，A股市场呈现上涨态势，沪深300指数收益率为4.48%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为0.34%、0.37%、0.38%。不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：黄金:56.5%,信用债:26.5%,中短债:17.1%。 　　7月金融、周期下游、消费等板块表现较好 　　7月板块层面，金融、周期下游、消费等板块表现较好，收益率分别为9.35%、5.16%、4.53%，成长以及周期中游等板块表现较差。行业方面，非银金融、房地产、商贸零售、建筑材料等行业表现出色，大幅跑赢其他行业，通信、传媒、计算机等行业出现较大回撤。 　　现金流下行，折现率上行：建议配置周期下游、消费板块 　　根据最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行，折现率上行，模型建议8月配置周期下游、消费板块。 　　根据对应时期Two-Beta板块轮动结果，我们构建回测框架，策略历史表现优异，历史年化收益11.87%、相对沪深300指数超额10.05%。 　　风险提示：经济环境及政策变化导致模型失效，统计规律稳定性波动带来模型收益变化