国联证券-2021年5月外贸数据点评：进出口“冷热不一”，贸易韧性犹存-210607

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事件：海关总署数据显示，5月以美元计价出口同比增长27.9%，低于预期值31.9%和前值32.3%；同期，美元计价进口同比增长51.1%，略高于预期值50.9%和前值43.1%。

5月贸易顺差为455.3亿美元，同比减少26.5%。

点评：出口略逊预期，增速仍在高位5月美元计价出口同比增长27.9%，环比增长0.2%，出口增速小幅回落，略低于市场预期，但仍居历史高位。

月度出口金额同比已连续1年呈现正增长，对疫情以来的国内经济拉动作用显著。

5月我国对主要经济体的出口金额同比均保持正增长，外围需求仍然较为旺盛。

环比数据看，对美国出口金额环比增加6.7%，在主要经济体中增速最高，反映美国经济强势复苏下需求持续溢出；对欧盟出口金额与上月持平；对东盟出口金额较上月下滑-4.6%，与东盟5月疫情出现反弹有关。

分产品看，机电产品、高新技术产品继续驱动出口增长，但增速有所回落。

汽车和汽车零部件增长强势，与疫后出行需求增长相关。

疫后消费相关的服装、鞋靴、箱包等产品环比增速居前，家具、家电、音视频设备等与地产周期相关的产品环比增速有所回落，或与美国成屋销售数量自2月以来环比下滑有关。

整体而言，消费类需求增长强于生产类需求。

进口超预期，价格上涨是主因5月进口同比增长51.1%，较4月高出8个百分点，但环比下降1.1%。

进口超预期与人民币升值及大宗商品价格处于高位相关。

从1-5月累计数据看，资源类进口重点商品金额增速远远大于数量增速。

5月铁矿砂及其精矿、未锻轧铜及铜材、煤及褐煤进口数量环比负增长，资源品价格高企某种程度上抑制了需求。

jig投资建议：短期贸易具备韧性，但对经济拉动作用减弱欧美经济的复苏为出口提供了支撑，未来一两个月消费类商品出口仍将保持强势。

但5月份PMI数据显示，新出口订单指数已经回落至临界点以下，另外人民币升值也会对未来出口订单产生影响，下半年出口增速预计将逐步回落，对经济的拉动作用也会相应减弱。

短期服装鞋帽、汽车等出口有望保持高景气，相关企业受益，长期更建议关注与内需和国内经济转型相关的成长板块机会，如电子、国防军工、通信、传媒等。

风险提示：疫情反复。

贸易摩擦加剧等。