民生证券-江苏银行-600919-江苏银行-600919-23H1业绩快报点评：归母净利润高增27.2%，转股“近在咫尺”-230802

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（以下内容从民生证券《江苏银行（600919.SH）23H1业绩快报点评：归母净利润高增27.2%，转股“近在咫尺”》研报附件原文摘录）
　　江苏银行(600919) 　　事件：8月2日，江苏银行发布23H1业绩快报。23H1营收388.4亿元，YoY+10.6%；归母净利润170.2亿元，YoY+27.2%；不良率0.91%，拨备覆盖率378%。 　　业绩增速强势回升。截至23H1，营收累计同比增速较23Q1+0.3pct，归母净利润累计同比增速较23Q1+2.4pct，彰显较高业绩景气度。考虑到资产、贷款余额同比增速表现较为平稳，我们预计江苏银行23Q2净息差较为坚挺。强势的业绩增速带动ROE（年化）升至18.2%，创近年来新高。 　　存、贷款保持良好增长。截至23H1，贷款总额同比增速达13.8%，存款总额同比增速为13.4%，与行业发展特征相似，江苏银行存贷款同比增速较23Q1均小幅回落，但仍显著优于行业整体水平。 　　展望下半年，我们对江苏银行贷款投放保持乐观。一是消费政策不断加码，对于下半年个贷投放形成助力，二是小微融资政策显现连续性，如央行等五部门开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动，对于小微企业贷款占比超1/3的江苏银行来说，也是重要的政策利好。 　　资产质量持续向好。截至23H1，不良率较23Q1下降1BP，拨备覆盖率较23Q1提高12pct，创近五年新高，拨贷比较23Q1上升8BP。378%的拨备覆盖率对于利润的反哺空间较可观。 　　可转债转股“触手可及“。截至2023年8月2日，苏银转债转股比例达28%，8月2日正股收盘价为7.13元，已经连续四个交易日位居可转债强赎价格之上。而在23Q2上市银行整体可能相对平淡的中报业绩背景下，江苏银行如此强势的业绩表现，对可转债转股或是关键助力。若资本实现有效补充，对于江苏银行强劲扩表形成重要支撑，进一步弱化转股对ROE的摊薄影响。 　　投资建议：营收、利润增速双升，资产质量持续向好业绩增速强势回升，23H1归母净利润同比增速高达27.2%，带动ROE创新高，有望为可转债转股再添助力。扩表延续强劲，资产质量持续改善。预计23-25年EPS分别为1.68元、2.07元和2.54元，2023年8月2日收盘价对应0.7倍23年PB，维持“推荐”评级。 　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。