国泰君安(香港)-惠誉下调主权评级：美债还好吗？-230802

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（以下内容从国泰君安(香港)《惠誉下调主权评级：美债还好吗？》研报附件原文摘录）
　　时隔11年后，美国主权评级再度被调降，这为市场本已对美国经济日益乐观的情绪，浇上了一盆冷水。 　　惠誉已经多次威胁会调降美国主权评级。本次调降的主要原因是美国财政纪律松散。从市场的预测来看，美国财政赤字进一步增加只是时间问题，在高利率环境下，债务问题也被放大。 　　对于美国财政部而言，短期的融资压力可想而知。一方面，财政部需要通过发债来补充TGA账户，另一方面，美联储的持续缩表也意味着国债市场的供需关系在发生变化。主权评级被调降，以及与之而来的市场不确定性，将给美国债券市场带来新的冲击。 　　对于美国10年国债而言，每年第四季度往往容易出现收益率上行。2008年以来，过去的15年中，收益率在第四季度上行出现过11次。对于10年美债而言，今年下半年的市场环境也可能较为困难。 　　但一个可能的好消息是，对于美联储而言，一旦市场出现新的动荡，其在9月份“按兵不动”的概率也显著升高。由于近期经济数据体现出一定的“软着陆”倾向，美联储在11月份加息的可能性也在降低，这意味着对货币政策更为敏感的2年期国债收益率会出现下降。如果10年美债收益率在供给和季节性压力下上扬，那么整体债券收益率曲线可能会出现一定的平坦化。