东方证券-宏观经济动态跟踪：促消费有哪些增量？-230802

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（以下内容从东方证券《宏观经济动态跟踪：促消费有哪些增量？》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　事件：7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》（以下简称“二十条”），提出二十条促消费措施；同日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍恢复和扩大消费的措施。 　　近期，促消费政策密集出台，本次的“二十条”涵盖了大宗消费、服务消费、农村消费、新型消费、完善消费措施和优化消费环境，除了“二十条”外，前期还发布了促进汽车消费、电子消费和家居消费的相关文件，共同构成了促消费一揽子政策。 　　近年来有关促消费的政策文件并不罕见，本次发布的“二十条”既有对过去政策的延续，也有一些增量表述： 　　大宗消费一直是促消费的重点之一，历次促消费文件基本都会提到促进汽车消费、家电消费等，本次的具体措施包括各地区不得新增汽车限购措施、新能源汽车和绿色智能家电下乡等，2022年发布的《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》也提过相似的举措。其中《关于促进汽车消费的若干措施》除了提出要优化汽车限购管理等政策、增加公共领域新能源汽车采购量之外，还提到加强新能源汽车配套设施建设，包括充电基础设施、换电站等，相关政策已在落地中，据报道，广东省提出推动广州和深圳放宽“限牌”；《关于促进电子产品消费的若干措施》除了大力支持电子产品下乡等需求侧的政策外，还包括鼓励AI应用、打造电子产品消费新场景等供给端政策。 　　历次促消费文件也普遍提到服务消费，本次也不例外，提出扩大餐饮、文旅、文娱体育会展和服务消费。餐饮消费此前较少提及，作为典型的接触式消费，上半年餐饮收入实现了高增，同比增长21%，本次餐饮消费被作为“二十条”措施之一，具体措施包括支持各地举办美食节、挖掘预制菜市场潜力等；文旅消费中提出“全面落实带薪休假制度”，延续了去年表述，此外还提出“鼓励各地制定实施景区门票减免、淡季免费开放等政策”。 　　本次促消费政策的变化之一在于住房消费。2018年出台的《完善促进消费体制机制实施方案》在住房消费方面侧重于租赁住房和城镇保障性住房；去年出台的促消费政策同样偏重保障性租赁住房和长租房，除此之外还提出支持旧房改造；本次“二十条”则明确支持刚性和改善性住房需求，在继续要求扩大保障性住房供给、支持老旧小区改造之外，新增了两条举措——在超大特大城市积极稳步推进城中村改造、改善农村居民居住条件。近期城中村改造已被多次提及，7月21日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，7月24日政治局会议也提及积极推动城中村改造，预计后续超大特大城市的城中村改造将加速推进，有利于住房市场需求回暖。 　　增量之二在于提出“优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制”。“二十条”发布当日的新闻发布会上，发改委表示就业和收入都是影响消费的重要因素，持续扩大就业、促进居民增收，是提高居民消费能力、提升居民消费意愿、释放居民消费潜力的有效手段。 　　“二十条”中的两项增量表述有望带动消费进一步修复。今年以来地产后周期消费品的社零增速普遍偏弱，住房需求的修复有助于提振相关需求；上半年居民收入增速和消费倾向均有所修复，前两季度居民人均可支配收入同比增长6.5%，超过名义GDP同比5.4%的增速，后续政策或继续着力稳就业、提高居民城乡收入，从而提升居民消费意愿。 　　风险提示 　　内需修复不及预期的风险；政策落地不及预期的风险。