上海证券-2023年6月对冲基金报告：6月私募业绩弱于中证全指，股票市场中性投资性价比较高-230731

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（以下内容从上海证券《2023年6月对冲基金报告：6月私募业绩弱于中证全指，股票市场中性投资性价比较高》研报附件原文摘录）
　　基础市场回顾 　　股票市场：从市场beta端看，2023年6月宽基指数收益率涨跌不一。当前，多数宽基指数估值处于中等偏低位置，未来beta端收益可期。从风格端看，市场的风格偏向小盘、高市盈率、低市净率与低股价的风格，有利于重仓在此类风格的基金。从行业beta上看，2023年6月家用电器、通信、汽车、机械设备等行业收益率为正。量化投资方面，我们关注波动率与换手率指标。波动率上，四大指数近60日波动率处于下降趋势中，近期十大指数波动率处于相似水平。四大指数近60日换手率近期均有所下降。2023年6月，中证股指期货年化基差率多数时候处于近5年均值之上，利于中性策略的表现；其他指数基差率多数处于均值之下，不利于相关指数中性策略表现。 　　债券市场：2023年6月债市价格指数全数上涨，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数分别上涨0.55%、0.62%和0.29%；受股票市场震荡下跌影响，中证转债指数上涨0.87%。 　　期货市场：2023年6月，南华商品指数上涨7.67%。分品种看，黑色、农产品期货相对表现较好，而贵金属、有色期货指数表现相对较弱。从商品期货持仓量加权平均近60日波动率看，6月波动率回升，利于量化CTA表现。通过统计形成趋势上涨（或下跌）品种占比与趋势反转品种占比，我们发现当前趋势品种占比上升，反转品种占比下降。 　　6月私募业绩弱于中证全指，股票市场中性投资性价比较高 　　当前证券市场反复震荡。22650只（据朝阳永续不完全统计，截至2023年6月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为0.77%，其中实现正收益的产品数量为14477只，占比为63.92%，整体表现弱于中证全指。 　　当月,债券基金1411只产品全月平均表现0.77%，收益率分布区间为—-23.38%至269.11%。债券基金整体走势强于中证全债。 　　分策略来看，6月份所有策略大多取得正收益。其中,股票市场中性、股其他策略与套利策略表现靠前，事件驱动、宏观策略和管理期货表现靠后。 　　过去一年债券基金表现最佳 　　从过去12个月的收益水平来看，22650只私募基金平均收益率为-1.67%。近12个月以来，多数策略平均收益录得正值。债券基金、套利策略与股票市场中性排名靠前。业绩垫底的策略为股票多头、宏观策略与组合基金。 　　上海证券私募基金评价体系 　　上海证券提出以波动率作为分类标准，根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高波动、较高波动、中等波动、较低波动和低波动五大类，然后在不同的波动类别中对该类别内的产品进行比较。 　　以运作满3年1个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，低波动产品表现最佳，平均收益率为4.01%。较高波动产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-6.62%。在下跌市场中，高波动产品未能给投资者带来超额补偿，而低波动产品收益表现较好。但在上涨市中，高波动产品收益较高，相比低波动产品可以取得更高的收益率。 　　行业数据：6月发行数量增加，股票指数增强发行占比排名靠前 　　根据基金业协会公布的数据，截至2023年6月底，已登记的私募证券管理人为8614家，较前期减少16家；管理基金数量为98222月减少842只，平均单位管理人管理的基金数量降低至11.4只；管理规模为5.9455万亿元，较5月增加60亿元 　　剔除结构化产品后可以看到，6月份私募证券投资产品发行量较5月有所上升，共计发行869只,但与去年同期比较下降51.94%。 　　新发行的私募产品中，剔除其他策略与股票多头，股票指数增强策略占比较高，其次是多策略和组合基金。 　　市场信息 　　中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会；争相布局海外市场百亿级私募缘何“卷”向新赛道