紫金天风-沥青周报：台风降雨天气限制需求-230731

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（以下内容从紫金天风《沥青周报：台风降雨天气限制需求》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　中性（裂解价差） 　　炼厂复产情况超预期，平衡表调整完之后8月由紧缺转为过剩，考虑到沥青估值已不高，暂持中性观点。关注台风过后，需求能否承接得住供应的增量。 　　月差 　　中性 　　驱动不明确。 　　成本 　　中性 　　宏观方面，美联储如期加息25bp，鲍威尔发言谨慎，没有轻易表露出本次是否为最后一次加息。市场的解读来看，目前基本计入9月跳过加息，保有4季度有再次加息可能性的概率，计入年内无降息概率。短期去看经济数据，高基数效应弱化后，通胀还会有反复，那么美联储维持当前高利率环境会更加“longer”，市场把这部分预期计入后，短期宏观不太有更鹰的选项，除非有风险事件的发生。再看国内的情况，24日的政治局会议定调，不太会有重大利好的刺激政策出台，但文字表述中“扩大内需”、“适时调整优化房地产政策”等还是留给市场一定的想象空间，所以国内的情绪得以大幅提振。整体来看，宏观是偏乐观的。基本面方面，供应的逻辑是减产+意外断供给到的溢价；需求这边是季节性油品需求回升的支撑。OPEC13在7月的发运环比减少了约100万桶日，其中沙特降了约88万桶日，俄罗斯这边也降了差不多40万桶日，基本符合减产承诺；发运的降低具有持续性，库存的拐点将现。需求这块，上周现货情绪回暖，北海、西非的货都有在清；油品这块裂解表现强势，一方面是有断供的供应扰动（Exxon Mobile12万桶日的FCC装置下线约3-4周），一方面有缺重油的问题，酸油的减少导致中质馏分的出率受到比较大的影响，还有临近月底换月时消息面的博弈存在逼仓的可能。这些都导致裂解快速走强，而高裂解也给了原料端比较好的支撑。现阶段利多的计价仍在继续，宏观和基本面共振的情况下，油价有进一步上行空间。 　　开工率 　　中性 　　开工率周度整体+4.3%至48.2%，处于历史同期偏低位置，8月炼厂周产量预计重心上移。 　　投机需求 　　偏空 　　社会库存整体-0.97%到34.88%，继续去库。 　　刚性需求 　　中性 　　本周刚需+7.15万吨至77.84万吨，刚需+投机需求之和+3.95万吨至69.23万吨。台风来临前需求震荡上行，表现符合季节性，并认为会继续按季节性上升，月度角度定性偏多；但当下台风降雨天气限制需求释放，周度角度定性偏空，综合来讲给出中性的定性。