天风证券-苏交科-300284-上半年业绩保持稳定，海外&新兴业务拓展可期-230801

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（以下内容从天风证券《上半年业绩保持稳定，海外&新兴业务拓展可期》研报附件原文摘录）
　　苏交科(300284) 　　上半年业绩保持稳定，看好新兴业务放量 　　公司发布 23 年半年报， 23H1 实现营业收入 20.06 亿元，同比+1.28%，实现归母净利润 1.71 亿元，同比+3.28%，整体经营情况保持稳定。单季度来看， 23Q1/Q2 单季度分别实现营收 8.79/11.27 亿元，同比分别+0.75/1.7%，实现归母净利润 0.5/1.21 亿元，同比分别+14.34%/-0.72%。 23H1 业务承接量基本保持稳定，其中西北、西南、华北、华东区域，北京、广东中心增长显著。我们认为公司持续聚焦咨询主业，并在环境、双碳、智能交通、储能等新兴领域持续发力，盈利能力有望持续改善。 　　聚焦工程咨询主业， 海外业务拓展值得期待 　　分业务看， 23H1 公司工程咨询/工程承包营收分别为 19.0/0.93 亿元，同比分 别 +2.34%/-24.74% ， 毛 利 率 分 别 为 32.27%/-3.57% ， 同 比 分 别+0.13/-7.88pct，从业务占比角度，工程咨询/工程承包业务占比分别为94.59%/4.62%，同比分别+0.98/-1.59pct，上半年高毛利的工程咨询业务占比进一步提升，同时盈利能力有小幅改善。 此外， 22 年海外西班牙子公司EPTISA 业务承接额同比大幅增长，我们预计或将对公司 23 年收入形成有力支撑。 　　盈利能力小幅提升，现金流仍有改善空间 　　23H1 公司整体毛利率 30.1%，同比-0.07pct，其中 23Q2 单季度毛利率34.39%，同比-0.26pct。 23H1 期间费用率 19.06%，同比+1.53pct，销售/管理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 2.37%/11.38%/5.2%/0.11% ， 同 比 分 别+0.11/-0.05/+1.26/+0.21pct， 23H1 公司资产及信用减值损失 0.79 亿元，同比多损失 0.11 亿元， 此外 23H1 公司投资净收益 0.39 亿元，同比增加 0.4亿元， 综合影响下 23H1 公司净利率为 8.34%，同比+0.01pct。 现金流角度，23H1 公司 CFO 净额为-6.94 亿元，同比多流出 0.91 亿元， 收现比/付现比分别为 87.14%/46.72%，同比分别变动-9.6/-13.19pct。 　　布局数字技术+双碳产业，静待新业务放量，维持“买入”评级 　　23 年 3 月公司携手中望软件、胡彦卿合作成立子公司，发挥产业链联动积极效应，共同开展交通、市政工程设计领域的数字技术服务业务。同时，公司积极布局双碳产业，“绿色交通云”平台收获阶段性成果；并投资绿配网络，以“新能源运力数字化+光储充能源数字化”两翼协同发展战略为引领，致力于打造新能源城配物流的绿电专网，新业务领域的布局有望持续发力。看好公司长期发展，我们维持此前预测，预计 23-25 年公司归母净利润分别为 6.9/8.0/9.2 亿，参考可比公司估值，给予 23 年 15 倍 PE，目标价 8.2 元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 新业务开拓不及预期，主业整合不及预期，订单拓展不及预期