民生证券-量化分析报告：七月社融预测：10756亿元-230801

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（以下内容从民生证券《量化分析报告：七月社融预测：10756亿元》研报附件原文摘录）
　　我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，能够领先于央行数据发布，对社融的总量和结构给出较为准确的预测。 　　预计2023年7月新增社融约为1.08万亿元，同比增加0.30万亿元，社融TTM环比约为0.91%；社融存量同比增速约为9.44%。新增人民币信贷约为0.56万亿元，同比增加0.15万亿元，其中居民中长贷新增0.10万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.31万亿元；政府债券净融资约0.46万亿元，同比增加0.06万亿元；企业债券净融资约0.13万亿元，同比增加0.04万亿元。 　　从结构来看，新增信贷相较去年低基数有所改善，政府债券和企业债券也均强于去年同期。信贷方面，因大中城市商品房销售面积与上月相比明显回落，预计居民中长贷相对较弱；PMI边际好转，并且去年疫情等因素扰动产生一定的低基数效应，预计企业贷款有一定程度的改善；新增政府债券相较去年同期有所增加，原因部分在于去年7月专项债额度占满发行放缓；企业债券融资季节性回落但是高于去年同期值。 　　风险提示： 　　（1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 　　（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。