华联期货-锌月报：供给预期减量，需求有望提振-230730

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（以下内容从华联期货《锌月报：供给预期减量 需求有望提振》研报附件原文摘录）
　　一、基本观点： 　　截至2023年7月30日，沪锌合约ZN2309收盘价报20810元/吨，月度涨930元/吨，涨跌幅+4.68%；沪锌ZN2310收盘价报20725元/吨，月度跌1005，涨跌幅+5.10%。现货方面，据我的有色网，锌锭0#月内平均价报20473元/吨，月度涨跌幅+1.46%；外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2493美元/吨，月度涨跌幅+4.11%。7月锌价走势整体上行。 　　宏观方面：月底美联储如期加息25基点，且大概率是本轮加息的最后一次，预期这是最后系统性利空可能，尽管美、欧等经济体制造业PMI回落，但通胀回落，消费市场表现还可，经济硬着陆可能性较大。国内二季度GDP同步增长6.3%，快于1季度。 　　上游矿端：6月，我国锌矿砂及精矿进口39.06万吨，环比增长13.49%，同比增长33.59%，自秘鲁和南非进口量大幅增长，自澳大利亚进口量小幅回落；1-6月累计进口量227.58万吨，同比增长25.6%。4月开始，锌矿进口盈利窗口持续打开，弥补国内因检修减产减量，但近期进口锌矿加工费逐步回落，从年初260美元/吨到目前150美元/吨。目前来看矿端总体供应充裕。 　　中游锌锭：据统计局数据，6月中国精炼锌产量为58.1万吨，环比下降1.5%，同比增加8.4%，1-6月累计产量347.7万吨，同比增加9.3%。据消息，部分治炼厂检修时间延后至7-8月，产量或进一步下降。因此，供给端存在小幅缩量。6月精炼锌进口4.53万吨，增幅较大，进口窗口间歇性开启。 　　下游需求：7月来，据钢联数据，镀锌企业开工较为平稳，压铸锌合金企业开工率小幅走弱，氧化锌企业开工率也小幅走弱。终端需求来看，1-6月商品房销售面积降幅扩大至5.3%(前值为降0.9%)，房屋新开工面积降幅扩大至24.3%(前值为降22.6%)，房地产市场数据依然疲软。国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，需关注对市场预期的提振，进而可能推动行情。1-6月基建投资累计同比增速回落至7.2%，近期政策预期较强，下半年经济增长任务依然不轻。6月汽车产销增幅放缓，白色家电产量整本表现尚可。 　　库存方面：近期国内精炼锌显性库存小幅抬升。LME锌库存累库幅度明显。前期低位已有明显抬升，叠加现货升水持续回落，挤仓风险不大。 　　综合来看，国内外宏观面利空因素预计较少。基本面上，锌矿短期供应充裕，国产加工高位稳定，进口加工费回落或许会对进口造成冲击。7、8月份精炼锌炼厂因检修产量还要进一步下滑。下游镀锌、锌合金及氧化锌开工稳定，后期等待房地产基建方面转好。锌价下月预计延续震荡攀升态势。 　　二、操作建议： 　　期货：建议中长期zn2312多单持有为主，参考19500支撑。 　　期权：买入zn2309-C-21000。 　　三、重要监测点及风险因素： 　　(1)能源风波； 　　(2)加息预期； 　　(3)供应增量。