浙商证券-8月绝对收益及转债配置建议：配置顺周期板块-230801

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（以下内容从浙商证券《8月绝对收益及转债配置建议：配置顺周期板块》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　8月配置建议：15%权益+15%转债+90%债券（包含20%杠杆） 　　8月权益行业优选组合：汽车(2.1%)、房地产(2.1%)、非银金融(1.8%)、交通运输(1.8%)、轻工制造(1.8%)、食品饮料(1.8%)、银行(1.4%)、农林牧渔(0.9%)、机械设备(0.9%)、基础化工(0.5%) 　　8月转债行业优选组合：非银金融、汽车、交通运输、银行、机械设备 　　6月工业企业利润率提升，中下游行业大概率能率先补库。 　　6月工业企业利润改善的主要原因是利润率的上升，这背后是成本有效下降。行业结构视角下，工业企业利润正在向中下游倾斜。从库存周期位置判断，中下游行业大概率能率先进入补库阶段。 　　股票类基金和固收+基金在权益行业的配置操作有各自的特点。 　　共性：基金主动加仓幅度排序靠前的行业的二季度收益率表现同样靠前。制造行业得到了股票型基金和固收+基金的共同加仓。 　　差异：股票类基金主动大幅加仓通信行业，固收+基金对科技板块的接受度明显更低。固收+基金主动加仓高股息行业。 　　A股上市公司和转债正股公司的业绩预告预喜率均不足50%，预喜率排序：上游周期<中游制造<下游消费医药。 　　截至7月31日，A股上市公司的业绩预告预喜率录得45.7%，转债正股公司的业绩预告预喜率录得40%，较A股全样本更低。中报业绩预告显示利润正在向中下游倾斜。 　　引入正股因子，转债行业策略模型效果边际提升。 　　风险提示 　　人民币持续贬值的风险。房企信用风险可能持续释放，扰动资本市场信心。历史数据不代表未来市场表现，转债及正股表现可能不及预期。