华泰期货-铜日报：宏观利好相对明显，铜价大幅走高-230801

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（以下内容从华泰期货《铜日报：宏观利好相对明显 铜价大幅走高》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　铜市场分析 　　期货行情： 　　7 月 31 日，沪铜主力合约开于 69,200 元/吨，收于 69,500 元/吨，较前一交易日收盘上涨 0.99%。当日成交量为 111,745 手，持仓量为 197,823 手。 　　昨日夜盘沪铜主力合约开于 70,200 元/吨，收于 70,530 元/吨，较昨日午后收盘上涨1.54%。 　　现货情况： 　　据 SMM 讯， 电解铜现货市场，保持高报低走，早盘主流平水铜报下月票升水 200 元/吨，好铜由于市场货源极缺下，贵溪铜报下月票升水 250~260 元/吨，主流湿法铜市场未见报盘，仅见 CMCC 报下月票升水 40~50 元/吨。然尚未进入第二交易时段，因月底和铜价处于高位因素，市场成交匮乏，持货商开始纷纷下调报价，主流平水铜报下月票升水 150~170 元/吨，差平报下月票升水 120~130 元/吨。虽然下调后的升水未有效提振市场交易活跃度增加，但持货商考虑进口铜近期到港量预期有限，且后期台风“卡努”或影响进口电解铜到港时间，叠加社会仓库库存维持低位，不愿进一步降价，多等待观望。 　　观点： 　　宏观方面， 国常会要求： 要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。 此外，国家发改委发布恢复和扩大消费措施的通知，提到支持刚性住房需求、支持新能源车消费、智能家居下乡、保障带薪休假、发行 REITs。在这些因素的作用下，铜价出现较为明显的走高。 　　矿端方面， 据 Mysteel 讯， 上周铜精矿现货 TC 基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可成交 TC 在 90 中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响 2 天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。 　　冶炼方面， 周内国内电解铜产量 23.10 万吨，环比增加 0.2 万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高 TC 仍然使得炼厂利润维持在 800-1,000 元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。 　　消费方面， 据 Mysteel 讯， 上周期铜价格大部分时间仍运行于 68000 元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。 　　库存方面， 上个交易日， LME 库存上涨 0.39 万吨至 6.84 万吨， SHFE 库存较前一交易日下降 0.34 万吨至 1.27 万吨。 　　国际铜与伦铜方面， 昨日比价为 7.10，较上一交易日下降 0.42%。 　　总体而言， 目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划，同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调，使得有色板块整体呈现偏强格局，虽然目前下游消费仍相对清淡，但是在宏观利好相对明显的情况下，铜品种可当价格回落至 68,500 元/吨附近时进行买入套保操作。 　　策略 　　铜： 谨慎看多 　　套利： 卖出看跌@65,000 元/吨 　　期权： 暂缓 　　风险 　　海外银行体系负面影响进一步蔓延 　　需求持续偏弱