国信期货-油脂油料月报：天气炒作进入高潮，美豆或将先扬后抑-230730

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：天气炒作进入高潮 美豆或将先扬后抑》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面，8月的美豆市场进入天气炒作高潮期，目前天气仍有隐忧，优良率的回升缓慢以及8月美国中西部北部地区高温少雨仍对美豆生长造成一定的影响。市场预期美豆单产或将从52蒲/英亩下调，但维持在50蒲/英亩之上应该是大概率事件。从目前CBOT大豆的走势来看，目前市场对于单产在50.5蒲式耳/英亩-52蒲式耳/英亩已经所有反应，如果8月降雨符合预期，田间调研单产在此前市场预期内，那么CBOT大豆上行空间可能就要减弱，市场面临高位整理或回落。但是如果8月降雨不及预期，那么CBOT大豆或开启新一轮涨势。从目前天气来看，8月美豆产区大部分或迎来降雨，但是中西部北部地区的旱情仍值得关注。美豆在8月份或将呈现先扬后抑的走势，USDA8月报告或成为分水岭。国内方面，8月国内进口大豆到港不及预期，油厂开工或将明显下滑，豆粕供给开始回落。相对而言，需求或因生猪出栏增加以及下游提前备货而减弱。豆粕现货库存进入季节性回落期，基差或有提振。相对而言连粕市场或继续跟随美豆而动，先扬后抑的可能性较大。由于当前连粕价格略显高估，因此调整的幅度可能强于美豆。 　　油脂方面，美豆油方面，供给端美豆产量的减少冲击美豆油产量，国际原油的走高以及美国生柴政策，让美豆油工业需求稳中有增，美豆油库存短期进入去库存阶段，中长期库存或将继续回落。美豆油8月或呈现高位震荡的走势。8月东南亚棕榈油市场迎来增产周期，印尼产量增幅或将加大并超过马来。需求方面，东南亚棕榈油出口有望增加，价格优势与替代需求共振，主要需求国补库意愿或将有所增加，由于印尼棕榈油库存回升明显，出口力度或将加大，这可能对马棕油出口形成冲击。8月东南亚棕榈油库存或继续回升，印尼库存回升或超过马棕油。在供给增加的背景下，马棕油或将呈现高位震荡，价格重心有下移的可能。相对而言，加拿大菜籽进入定产期，从天气预报与产区旱情来看，当前产量介于2021年与2022年之间，ICE加菜籽的涨势或随着产量的落定而减弱。国内方面，目前按照市场预估大豆、菜籽以及相关油脂的进口来测算，8月油脂的供给量在226万吨上下。按照五年同期与2021年三季度油脂消费量测算，国内油脂库存或在8月份开始见顶回落。随着国内进口大豆到港下滑，国内豆油供给或将下滑，豆油累库进程或将放缓。受到中秋需求提前一个月启动的影响，8月豆油需求依然会保持相对高位。豆油库存在8月或呈现稳中略降的局面。8月国内棕榈油到港量大幅增加，但由于豆棕价差处于低位，棕榈油消费小幅增加，棕榈油库存继续回升。菜油因进口菜籽、菜油大幅减少，需求因菜油与其他油脂价差过大而疲软，菜油库存继续回落。内盘油脂或将跟随国际油脂高位震荡。