天风证券-餐饮：海底捞：预计23H1业绩超预期，经营效率优化下净利率持续显著提升-230731

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（以下内容从天风证券《餐饮：海底捞：预计23H1业绩超预期，经营效率优化下净利率持续显著提升》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　 海底捞发布正面盈利预告， 23H1 预计实现收入不低于 188 亿元，预计实现持续经营业务净利润不低于 22 亿元。 　　点评： 　　23H1 预计实现收入不低于 188 亿元/yoy 不低于+23.7%，预计实现持续经营业务净利润不低于 22 亿元/yoy 不低于+2955.56%，净利率达 11.7%。23H1 公司收入水平预计增长主要由于 1）针对新冠疫情的防控措施进一步优化，客流量增加，经营好转； 2）“硬骨头”计划下部分先前关停门店重开，餐厅数目同比增加。 23H1 公司利润预计大幅提升主要由于 1）翻台率提升； 2）内部管理及营运改善； 3）餐厅经营效率提升。 　　对比来看， 1）对比 22H2，若剔除特海国际， 22H2 实现营收 159.9 亿元（翻台约 3.0+），归母净利润 15.2 亿元， 22H2 若减除因注销回购票据所确认的收益、净利润约 11.9 亿元、净利率约 7.4%； 2）对比 19H1， 19H1公司实现营收约 117 亿元（翻台 4.8），净利润 9.1 亿元、净利率约 7.8%。 　　我们估计， 23H1 翻台环比 22H2 略有提升，展现自身品牌力及门店管理的增强，同时在持续的管理优化及降本增效下净利率已超疫前 19 年水平，盈利能力实现超预期改善，提振未来长期发展信心。 　　投资建议： 预计公司 23H1 业绩持续超预期，关注今年翻台率提升、降本增效效果增强、业绩潜在持续超预期兑现，同时关注翻台率改善后可能的重启开店、及由此带来的估值提振。 　　风险提示： 业绩预告仅为初步测算结果、请以半年报为准； 经济恢复不及预期，市场竞争加剧，同店修复不及预期等